论文部分内容阅读
住房抵押贷款证券化这种金融创新从其产生以来即在全球范围内获得迅速推广和发展。住房抵押贷款证券化之所以会被市场参与各方广泛地接受,根本原因在于它能给各方都带来好处。对包括寿险公司在内的机构投资者来说,住房抵押贷款证券(MBS)为其提供了一条崭新的投资渠道。本文以住房抵押贷款证券和寿险资金的来源、特性与运用原则为出发点,分析了寿险资金投资住房抵押贷款证券的适宜性和风险。结合我国现实,分析了我国寿险资金投资住房抵押贷款证券的背景和意义,并在剖析现存问题的基础上,提出了针对我国寿险资金投资住房抵押贷款证券的战略思路和对策建议。 全文共分四章,主要内容如下: 第一章是住房抵押贷款证券相关知识的概述。住房抵押贷款证券的产生离不开住房抵押贷款证券化,因此本章首先从金融创新工具——住房抵押贷款证券化入手,介绍了住房抵押贷款证券化的基本操作步骤与各参与主体,使大家对住房抵押贷款证券的产生机制有个基本的认识。接着,介绍了住房抵押贷款证券的特征与种类。最后,通过介绍国外住房抵押贷款证券的发行情况和投资者对它的持有状况,引出寿险公司是住房抵押贷款证券主要投资者之一的观点。这一章的内容实际上是后文论述的铺垫。 第二章对寿险资金投资住房抵押贷款证券进行了理论分析。寿险资金的来源决定了寿险资金的运用,因此本文首先研究了寿险资金的来源特性与运用原则。在此基础上,分析了寿险资金投资住房抵押贷款证券的适宜性:其一,由于支撑 MBS 的资产池中的住房抵押贷款的优质性以及破产风险隔离和信用增强技术的应用,使得 MBS 的信用级别较高,投资 MBS 的安全性高;其二,投资 MBS 的收益可观;其三,MBS 的流动性较强;其四,投资 MBS 符合寿险资金运用的资产负债匹配性要求。此外,寿险资金投资 MBS 还可以扩大寿险公司投资规模、分散投资风险、获得非经济收益。最后,本章对寿险资金投资住房抵押贷款证券的风险进行了研究。寿险公司等机构投资者投资住房抵押2贷款证券的风险是广义的住房抵押贷款证券化风险,既包括狭义的住房抵押贷款证券化风险,也包括住房抵押贷款证券产品投资的风险。第三章结合我国现实情况分析了我国寿险资金投资住房抵押贷款证券的背景、意义和存在的问题。一方面,住房抵押贷款证券化在我国“呼之欲出”,试点工作即将展开;另一方面,我国寿险资金运用现状不容乐观:投资渠道还显狭窄,资产负债匹配性差,投资回报率不高。在这样的背景下寿险资金投资住房抵押贷款证券不仅为自己的投资找到了新的场所,也会促进住房抵押贷款证券市场的繁荣和发展,同时也有利于保险与银行、证券等金融机构联盟关系的建立。然而,我国寿险资金投资住房抵押贷款证券还存在诸多问题。首要的问题就是我国全面开展住房抵押贷款证券化还存在障碍。如果住房抵押贷款证券化市场不发达,相关制度建设不健全,寿险资金投资于住房抵押贷款证券将面临狭义的住房抵押贷款证券化风险。这些障碍包括三个方面:在供给方面,我国住房抵押贷款的规模较小、住房抵押贷款标准不统一、商业银行转让住房抵押贷款的意愿不强;在需求方面,我国真正能投资住房抵押贷款证券的机构投资者还不多,规模也较小;在制度方面,还存在法律、会计和税收制度障碍,也缺乏权威的中介机构。其次,我国寿险资金投资 MBS 还存在投资法规限制、相应监管体系缺乏以及寿险公司投资素质不高等问题。我国保险法对保险资金的运用限制较多,在住房抵押贷款证券化开展后,寿险资金要投资于 MBS,首先面临的问题就是法律限制问题。而扫除法律障碍后,能否建立起有效的 MBS 投资监管体系,也是我们亟待解决的问题。同时,我们对 MBS 的认识不深,自身投资素质不高,也将影响到寿险资金运用效果。第四章笔者为我国寿险资金投资住房抵押贷款证券提出了一条战略思路和若干对策建议。尽管我国寿险资金投资住房抵押贷款证券还存在很多问题,但我们不能坐等各方面条件都成熟后才着手进行相关投资工作。针对我国现实情况及未来发展趋势,我国寿险资金投资住房抵押贷款证券应遵循“先海外,后国内;先试点,后展开。”的战略思路。“先海外,后国内”就是先投资海外 MBS,然后再投资国3内 MBS;“先试点,后展开”即先试点投资 MBS,然后再扩大投资规模和范围。同时,加快住房抵押贷款证券化在我国的开展,为寿险资金投资 MBS 提供良好的外部环境;更新保险投资理念,为投资 MBS 做好思想准备;修改相关法规,为投资 MBS 扫清法律障碍;建立有效的风险控制体系,为投资 MBS 做好保障;引进和培养相关人才,提高寿险公司投资 MBS 的素质。本文创新之处在于:1.选题新颖。寿险资金运用是一个老生常谈的话题,相关文献很多。同样,住房抵押贷款证券化也是近几年我国金融领域探讨的热点之一,但目前的讨论多集中在我国开展住房抵押贷款证券化的必要性、可行性及存在障碍等问题上,而从住房抵押贷款证券化需求角度进行研究的文献很少。笔者将寿险资金运用和住房抵押贷款证券化结合起来研究,以寿险资金投资住房抵押贷款证券为题,具有新颖性。2.研究问题的前瞻性。虽然我国住房抵押贷款证