【摘 要】
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中国的股票市场自1990年成立以来,已经经历了23年的发展,超过2300家公司分别在上海证券交易所与深圳证券交易所进行了上市融资。公司在股票市场上市融资的主要方式是首次公开
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中国的股票市场自1990年成立以来,已经经历了23年的发展,超过2300家公司分别在上海证券交易所与深圳证券交易所进行了上市融资。公司在股票市场上市融资的主要方式是首次公开发行股票,即IPO,但是由于IPO的门槛较高,并且证监会不定期地对证券市场整顿,暂停新股的IPO。借壳上市就成为了公司进行上市融资的一条渠道。中国证券市场上每年都会出现多次的借壳上市行为,在上市公司的董事会公布了预案之后,上市公司的股价在短期内会出现剧烈的波动。借壳上市这一消息的发布是否对上市公司的股票价格产生了影响?对股票价格影响的时间的长短?借壳上市消息对于上市公司来说是利好消息还是利空消息?这些问题的研究能够为投资者提供一定的投资建议,指导自身的投资行为,获得超额的收益率,具有一定的现实意义。同时,通过事件分析法研究借壳上市对股票价格的影响,对于利用事件分析法来分析实际的经济问题,也具有一定的理论意义。 本文以同花顺金融数据库提供的2006年1月1日至2012年12月31日,中国A股市场上发生的77个借壳上市案例为样本,以各支股票的日收益率作为研究对象,分别进行了三个检验。本文的正常收益率模型采了用CAPM模型,对异常收益率进行了三个部分的T检验。第一部分,是单个事件对单支股票是否产生了影响。第二部分,是“借壳上市”这一消息整体对股票价格的影响。第三部分,是不同日期,事件影响程度的检验。 通过数据的分析,本文得出了以下的结论:(1)借壳上市这一消息确实对公司股票价格产生了影响。(2)借壳上市这一消息对公司股价的影响随着时间逐渐减小。(3)借壳上市消息对公司股价产生的影响,可能产生正的超额收益率,也可能产生负的超额收益率。 文章最后提出了投资者可以在平均 CAR逐渐上升的时期投资以及监管部门需要加强对借壳上市公司消息披露的监管等建议。
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