【摘 要】
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目前我国信用衍生品市场的发展水平难以满足实体经济发展的需求，信用衍生品在种类和数量上亟待提升，因此开展信用衍生品定价方面的研究是极为必要的。本文主要研究一种重要的信用衍生品——信用利差期权的定价。不同于其他学者利用结构模型或简约模型刻画信用利差，本文采用信用利差动态模型来刻画信用利差，不仅抓住信用利差的时序变化特征，同时使信用利差期权定价模型更加简洁。本文具体研究内容如下。 1）通过相关文献的分
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目前我国信用衍生品市场的发展水平难以满足实体经济发展的需求，信用衍生品在种类和数量上亟待提升，因此开展信用衍生品定价方面的研究是极为必要的。本文主要研究一种重要的信用衍生品——信用利差期权的定价。不同于其他学者利用结构模型或简约模型刻画信用利差，本文采用信用利差动态模型来刻画信用利差，不仅抓住信用利差的时序变化特征，同时使信用利差期权定价模型更加简洁。本文具体研究内容如下。
1）通过相关文献的分析，本文假设信用利差服从均值回复过程（OU过程）、平方根扩散过程、带跳的均值回复过程（带跳的OU过程）和GARCH-M模型。通过实证分析发现，带有均值回复项的三个随机过程可以很好地说明信用利差的动态特征（长期均值回复性，随机波动性，跳跃性）；而GARCH-M模型并不能拟合实际信用利差数据。
2）基于不同信用利差模型的特征，本文选取了不同的期权定价方法。对于三个连续时间的动态模型——OU过程、平方根扩散过程、带跳的OU过程，分别选取解析解方法、傅里叶方法（特征函数法）、蒙特卡洛模拟法来为信用利差欧式期权定价；为了更贴合实际的市场情况，三个定价模型都考虑到了随机利率过程。对于离散的GARCH-M模型，选取基于LRNVR的蒙特卡洛模拟方法为信用利差期权定价。通过模拟定价研究，可以发现不同信用利差期权定价模型之间存在着极大差异，并重点研究了到期日和执行价格对不同信用利差期权定价模型的影响。
本文进行信用利差期权定价模型的对比性研究，可以提醒投资者重视衍生品定价中的模型风险；有助于推动信用利差期权在中国信用衍生品市场的应用，增强人们对信用利差、信用风险、信用衍生品的理解，推动我国信用衍生品市场的发展。
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