【摘 要】
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中国自2010年3月31日开始实施融资融券交易制度,分5批共计扩容了950支融券标的股,本文借助这一良好的准自然实验研究契机,利用2010-2015年中国沪深A股上市公司的数据,选取会
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中国自2010年3月31日开始实施融资融券交易制度,分5批共计扩容了950支融券标的股,本文借助这一良好的准自然实验研究契机,利用2010-2015年中国沪深A股上市公司的数据,选取会计稳健性作为衡量上市公司信息披露质量的指标,实证检验了融券交易对上市公司信息披露质量的影响。研究发现,列入融券标的股票名单后,相较于不能被融券卖空的公司,融券标的公司的会计稳健性水平显著提升,这种治理作用在处于市场化程度较高地区的公司以及股权缺乏制衡的公司更加明显。进一步研究发现了融券交易发挥治理作用的两个潜在机制:卖空增加了高管激励的有效性和吸引了更多分析师跟踪。以上研究结论表明,中国资本市场中的融券交易制度能够发挥公司外部治理作用,有助于管理层改善上市公司信息披露质量。本文在以下两个方面可能有所创新:一是探讨融券交易发挥信息披露治理作用的潜在机制;二是从总体和分时段窗口两个角度检验融券交易制度的实施效果。
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