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本文从正确区分到期收益率和现货利率入手，指出现货利率才是国债投资价值判别的标准，进而阐明现货利率期限结构的含义和理论构造方法。但是，由于我国国债交易品种少，期限分布不均匀，使用理论方法估计国债现货利率期限结构是不可能的。不过，可以运用大量的国债交易数据来估计利率期限结构，这就有个估计方法的选择问题，本文综述了国内外对利率期限结构的估计方法，从中选取了McCulloch(1975)三次样条函数法，采用上海证券交易所国债市场2004年7月1日的交易数据，进行相应的数据处理之后构造出上海证券交易所国债市场2004年7月1日的现货利率期限结构曲线。本文分析了构造出的现货利率期限结构曲线形状及成因，并在此基础上提出相应的政策建议。 本文的主要结论是:上海证券交易所2004年7月1日的现货利率期限结构曲线是一条呈现单驼峰状的总体扁平稍微向上的曲线，长期国债的现货利率较低，并且与中短期国债的利息差较小。这种状况是由于国债投资品种有限、期限分布很不均衡以及国债发行方式等原因引起的，为了建立一个成熟、有效的中国国债市场，应该采取丰富和完善国债品种、深入推进利率市场化改革、引进多种国债价格招标方式、推出利率衍生产品交易和引入国债卖空机制等措施。