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国债价格与利率存在反向关系,利率变动会使得投资者的国债头寸价值发生损失,这一风险被称为利率风险,是国债市场投资者面临的主要风险.2002年以来,中国国债市场利率波动幅度加大,特别是2003年8月调整存款准备金率之后,债券市场利率急剧变动,使得债券发行者和投资者对利率风险有了更加深刻的认识.该文从理论探讨和实证分析两个方面,对中国近期国债市场的利率风险进行了研究.从宏观上看,国债市场的利率风险体现为国债收益率曲线的变动.收益率曲线变动的原因,可以由利率期限结构理论加以解释.利率期限结构理论是一个庞杂的理论体系,囊括了多种理论解释.随着金融工程学的发展,研究利率期限结构理论和国债收益率曲线的方法层出不穷,样条函数逼近方法就是应用广泛的一种.该文使用三阶多项式样条函数逼近法推导了2002-2003年的国债收益率曲线.在推导中,该文对该方法在中国债券市场的实用性做出了分析,探讨了模型和参数的优化方法、限制条件和收敛性.使用主成分分析法分解国债利率风险是国债分析的基础方法.在得出收益率曲线后,该文使用主成分分析法,对2002-2003年10月,以及对2003年8-10月两个时间的收益率曲线变动进行分析.得出的结论是:(1)中国债券市场近两年来的利率波动以平行移动为主,解释能力为68％;(2)货币政策等因素解释了24％的利率变动,市场利率调整较为迟钝;(3)市场投机性较强.以上两方面分析围绕收益率曲线的变动进行,可看作是宏观分析,对单个国债或国债组合的分析可以看作微观分析.单个国债品种或国债组合的利率风险可以用久期和凸性指标衡量.该文再次以近期准备金下调事件为背景,研究了债券投资基金在此期间的投资组合,分析了他们面对的利率风险.最后,该文对近期风险较大的国债回购市场进行分析,探讨了债券市场的风险转移机制.为改变国债品种的投资特性,获取更高的收益,投资者在构建债券组合过程中,往往使用杠杆工具等各种策略以图扩大收益.但在中国,杠杆效应在国债市场有被滥用的迹象,存在巨大的利率风险.该文对国债市场主要的杠杆工具——国债回购套作行为进行了详细分析,探讨了其中的风险,对开放式回购这一新的避险投资工具进行了分析.