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本文以1994-2000年所有A股亏损上市公司为样本，结合中国资本市场独特的制度和政策背景，从分析亏损公司特征入手，主要研究以下几个方面的问题：一是亏损上市公司的特征及亏损的内部原因；二是预亏公告公布时的披露效应；三是影响亏损公司股票价格的因素；在此基础上，研究了第四个问题，即亏损公司的盈余管理行为。
亏损公司的特征表现在上市时间相对较长，帐龄超过1年的应收帐款数额大、股权结构相对分散、贷款到期不能按时归还和较多被会计师出具非标准审计意见等方面。从亏损公司的特征出发，分别用单变量和多变量分析方法研究了公司亏损的内部原因，结果发现公司上市前的质地、在IPO过程中的盈余管理行为和大股东占用上市公司资金对公司业绩有负面影响，但在统计上的显著性不很稳定。对外担保和多样化经营对公司业绩则有显著的负面影响。
1998年开始，亏损公司被要求发布预亏公告。上市公司预亏公告披露后股价先降后升的走势说明除了盈余之外，还有其他一些因素也对亏损公司股票价格产生影响。这些因素与中国特殊的制度背景和市场环境有关。通过对经典定价模型的修正，笔者发现影响亏损公司股票价格的因素除了每股净资产外，公司的资产重组行为、资产规模和流通股比例都对亏损公司股票价格有显著的影响。
重组一方面对亏损公司股票价格有显著影响，另一方面也是亏损公司为规避管制而进行盈余管理的手段。在ST、PT和退市制度的压力下，亏损公司在亏损前后和亏损年度都存在明显的盈余管理行为：在亏损前1年，为了避免亏损，公司通过提高应计项目或线下项目增加利润；在亏损年度，则采用相反方向的盈余管理行为进行大洗澡以便为以后年度扭亏留出空间；在扭亏年度，扭亏公司中有50％是通过提高主营业务利润达到扭亏目的的，另50％的公司是则靠资产重组、债务重组或政府补贴实现扭亏的。
根据实证研究的发现和启示，本文在最后一章就上市公司治理、信息披露、政府干预和股权结构等问题提出了一些建议。