战略性新兴产业企业财务驱动与成长性研究

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2010年10月,国务院经过多方征求意见,颁发了《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》,从指导思想、基本原则到发展目标一一做了详细的阐述,为我国战略性新兴产业发展方向指明了道路。战略性新兴产业是指在国民经济中具有战略领先地位,将来极有可能成为主导国家经济发展的先导和支柱的产业,包括生物、高端装备制造、新能源、新材料、新一代信息技术、节能环保、新能源汽车七大领域,这些产业对经济社会发展和国家安全具有重大和深远的影响。因此对于它的成长发展问题不容忽视,特别从公司内部出发研究如何才能推动其自身的持续成长更应得到重点关注。本文根据所定义的财务驱动所包括的内部财务治理环境、投资策略、融资规模及结构三方面与公司成长性的相关关系理论,以我国战略性新兴产业企业为研究对象,选取了340家战略性新兴产业上市公司2010年-2012年期间的1020个样本数据对财务驱动与公司成长性的关系进行实证分析,根据以往学者的研究成果,同时结合本文的现状分析,提出实证假设和建立回归模型。在公司成长性指标的选取和评价方面本文从公司的盈利能力、偿债能力、营运能力、规模扩张能力、现金流量能力五个方面选取了18个指标运用因子分析法进行衡量,得到衡量成长性的综合指标。最后,以董事长与总经理两职状态、是否采取期权激励政策、是否披露内部控制审计报告、研发强度、无形资产比例、资产负债率和短期负债率作为解释变量,以公司成长性综合指标作为被解释变量,以公司规模、股权集中度等非财务驱动因素作为控制变量,对战略性新兴产业上市公司成长性与财务驱动之间的关系进行实证研究,并对实证结果进行分析。经过理论和实证分析研究得出结论:对于战略性新兴产业的企业,在财务治理环境方面:董事长与总经理两职合一、采取股票期权激励政策、自愿披露内部控制审计报告均对企业的成长性具有正向促进所用;在投资策略方面:公司的研发支出越大,它的成长性越好;但是公司的无形资产比例与成长性呈负向关系;在融资规模及结构方面:资产负债率与公司成长性呈负向关系;而短期负债率却与公司的成长性呈正向关系。针对上述研究结论,本文提出了相应的对策建议,以期我国战略性新兴产业企业能够得到更好的成长发展。
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