【摘 要】
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股指期货的基本功能是规避风险，但是这一功能的发挥需要以股指期货合理的定价作为基础，否则就会产生较大的基差风险。目前，针对股指期货的定价研究主要包括股指期货定价理论与定
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股指期货的基本功能是规避风险，但是这一功能的发挥需要以股指期货合理的定价作为基础，否则就会产生较大的基差风险。目前，针对股指期货的定价研究主要包括股指期货定价理论与定价效率的实证、股指期货和现货指数之间的引导关系、引入股指期货对股票市场的影响等方面。沪深300股指期货刚上市交易不久，针对其定价效率的系统研究还不多，因此本文将着眼于沪深300股指期货的定价效率研究并深入分析其定价水平的影响因素。 由于我国股指期货市场在诸多制度参考了美国股指期货市场，因此本文选取目前世界上发展较完善的电子迷你标普500股指期货为参照，以判断沪深300股指期货的定价效率。同时，本文还通过投资者行为分析，寻找定价效率中微观层面的影响因素。 本文采用日间数据，通过持有成本模型和无套利区间定价模型对沪深300股指期货和电子迷你标普500股指期货进行了实证分析，发现沪深300股指期货的定价效率较高，并且随着时间的推移定价偏离度和可套利频率越来越小，但比电子迷你标普500股指期货还有差距。这主要是由于投资者成熟度较低以及机构投资者的缺失造成的。因此，积极引入机构投资者、持续的进行投资者教育以及加强市场监管以防范异常扰动对投资者心理造成影响是目前提高沪深300股指期货定价效率的可行之措。 同时，本文还对到期日这一特殊时点进行了研究，从交割日股票市场交易量异动、交割结算价与期货收盘价比较以及交割日当天股指期货合约持仓量减少程度来判断是否存在到期日现象。经实证分析未发现沪深300股指期货存在明显的到期日现象，这主要是由于目前的交割制度较为完善。但由于目前交割次数有限，未来等到样本数足够后可再行深入研究。
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