基于修正的KMV模型的地方政府债务风险研究

• 作 者: 刘映辰
• 出 处: 西北大学
• 发表日期: 2019年12期
• 关键词: S省债务风险 KMV模型 风险防控

2008年以后,随着积极的财政政策的实施,中央规定财政部可以代发地方债券,这使各地方政府陷入狂热的举债模式,地方政府债务风险随着债务规模的增长在不断累积。最新数据披露,截至2018年,全国地方政府债务余额已高达至18.39万亿元。随着地方债务的井喷式增长,财政部相继发布《关于做好2018年地方政府债券发行工作的意见》、《关于做好2018年地方政府债务管理工作的通知》等一系列文件,积极做好防范化解债务风险的各项工作。截至2018年9月,S省政府债券余额为5856亿元,而全省地方财政收入为2243亿元,与其债券余额产生巨大差额,并且仍有不断扩大的趋势。因此,S省地方政府债务风险已经成为困扰其经济发展的重要问题,有对其进一步分析和研究的必要。本文首先对地方政府债务风险的相关文献进行了梳理,着重分析了地方政府债务风险的测度方法和管理措施。在回顾已有文献的同时找到已有研究的疏漏和不足,并为本文接下来的研究打下坚实的文献基础。再次,引入本文的研究对象——S省,通过对其近些年发债情况的描述,详细介绍了S省地方政府债务的规模、债务限额、借债主体以及省本级和下辖市的财政缺口,同时本文从S省作为丝绸之路经济带关键一环的战略背景和S省集中建设国家中心城市的任务入手,从其面临的财政现状、政府的软预算约束、S省政府与中央政府的博弈以及官员的晋升激励几个角度探讨了地方政府债务出现的原因。接下来,本文利用一个改进的KMV模型,通过S省1986-2017年的时间序列数据,对S省的地方债务风险进行评估,发现该省目前地方政府政府债务风险虽尚在可控范围,但是隐性债务风险问题十分严重。最后,本文根据对S省地方政府债务风险的分析和测度,提出以下风险防控措施:建立地方官员终身问责机制;硬化预算约束,严控风险源头;推动投融资平台多元化转型;建立地方债务风险评估和预警机制;监测并化解地方政府隐性债务风险;建立债务风险管控长效机制。