论文部分内容阅读
投资基金的健康发展是推动证券市场逐步走向规范和完善的重要方面。自1998年我国证券投资基金开始设立以来,基金市场获得了迅速的发展,基金数量越来越多,规模越来越大,品种也日益丰富,证券投资基金也逐渐成为我国证券市场中极其重要的机构投资者,对推动证券市场发展和促进资本资源优化配置都有着极其深刻的影响。因此,建立健全基金绩效评价体系,全面客观评价证券投资基金的管理绩效显得尤为重要。它不仅有利于准确把握和评估基金的投资价值,也有助于基金管理层、基金投资者和基金监管当局等各基金参与方对基金经理人的行为进行监督,及时准确地把握基金运作状况及发现存在的问题,以便科学地防范和控制金融风险,引导基金业朝着规范、健康有序的方向发展。基金投资绩效评估(performance measurement)是衡量基金管理效率的重要环节。在中国,从1998年规范化基金的上市到现在已经走过了近8年时间,尽管存在样本期短、样本量少等局限,但全面、系统地分析中国基金业的业绩表现仍然非常必要。本文用目前西方较为成熟的基金业绩评价方法对我国的封闭式证券投资基金从以三个方面进行了实证检验:1.我国的证券投资基金是否取得了超过市场基准组合的收益;2.投资基金经理的证券选择能力和择机能力如何;3.我国证券投资基金的业绩是否具有持续性和稳定性。研究发现我国的证券投资基金在收益方面取得了超过市场基准组合的收益,但其收益主要来源于基金经理人的股票选择能力,没有找到基金经理具备市场时机选择能力的有力证据。另外,用基于分形市场假说的R/S重标极差分析法对证券投资基金收益率时间序列特征进行了检验,检验结果发现到目前为止我国的证券投资基金的收益表现出了一定程度的持续性和弱长期记忆性。最后,结合实证研究的结果,针对我国目前证券投资基金的发展状况,为推动我国证券投资基金的健康发展,提出了要规范我国证券市场,增强证券市场的效率,完善证券投资基金的信息披露制度,引入避险工具,尽快建立一套标准化的基金业绩评价体系等相关政策建议。