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企业投、融资决策是当下企业单位经营运作管理中的重要决策之一，其作为企业未来成长重要的驱动力，对企业现金流增长的稳定起着重要的作用，同时，投资决策涉及到企业业务运作和增长的可持续性。与西方更完善的资本市场相比，上市公司在中国所处的环境相对比较复杂，并处于动态变化之中，同时受到宏观、微观复杂环境的影响。西方关于企业投资行为的相关研究是建立在西方资本市场的基础之上，这并不一定适用于国内的资本市场环境，那么开展针对我国资本市场特殊环境下的企业投资行为的研究是有必要的。本文以国内沪、深A股制造业上市公司为研究对象，采用制造业2006-2010年的财务数据，从公司四个微观层面，即负债融资、股权结构、内部经营现金流、产品市场竞争能力，探索对样本公司投资支出水平的影响。主要结论如下: 1、企业的资产负债率与投资支出水平存在显著正相关关系。该结论与国内外一些学者观点不太一致;2、上市公司股权结构对投资行为有一定的影响，但效应不大，第一大股东持股比例与投资水平支出无显著相关关系;3、企业内部现金流与企业投资支出有一定的相关性;4、企业资产报酬率与投资支出水平显著正相关，说明产品市场竞争能力与投资水平呈负相关关系;5、上市公司成长能力与投资规模有一定的关系，公司主营业务收入增长率与投资规模水平呈显著正相关，说明成长能力强的公司投资支出水平更高;6、上市公司企业规模对投资活有显著正方向的影响，企业规模大，信用等级相对高，企业实力强，发展前景好，破产风险小，采用负债融资的可能性较大，企业投资活动活跃，投资支出水平高;7、上市公司托宾Q值与企业投资规模没有显著的相关性。 根据上述结论，为优化上市公司投资行为、提高投资效率、加强内部监管控制机制，本文提出如下建议: 1、完善内部治理结构机制。企业应当优化股权结构，即逐步扩大非国有股东占股权结构的比例，大力发展保险公司、退休基金、投资信托、银行等机构投资者;加强董事会职能，即完善独立董事制度，建立市场化选聘机制、制定合理薪酬机制、优化评价机制。 2、完善外部监管结构机制。政府部门应当加强监管，以法律法规为基本依据，应认真履行其政府部门监管的职责;提高信息透明度，大力度的处罚违规、扰乱资本市场秩序行为，改善虚报信息的整体作风，对中介机构的制约与管制也是很有必要的。 3、制定出有效和优化的投资决策。企业应该根据自己所在行业的特点和规律制定符合产品市场需求和竞争的投资策略，充分发挥自身产品在某一细分市场的竞争优势，并且不断壮大这一优势，巩固行业地位，立于不败之地。 本研究的局限性:实证研究样本方面，虽然制造业上市公司占总体上市公司比例较高，得出的结论有一定的代表性，但研究结论并不具有普遍性。此外，行业间存在不同特征和经营环境，适于制造业的结论不等同于适用其他行业的上市公司。因此，未来的研究可以覆盖所有行业，并对行业间不同特征做比较分析，得出适用于不同行业的结论。 指标选择方面，对于同一变量的界定，不同学者们持有不同的衡量标准，虽然本文按照适应中国上市公司二元股权结构特征的标准来选取变量，但对于某些变量仍不能达到较完美的计量方式，进而在后文中的实证分析中得出的结论只是在既定的变量衡量标准情况下适用。因此，在今后的研究中，可以进一步探究不同变量选用不同指标衡量的差异，进而完善相关结论。