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一、投资基金的起源、发展和趋势 投资基金产生于19世纪中叶的英国，是随金融市场的发展而成长起来的新兴投资工具。18世纪末期，英国资产阶级产业革命的成功使生产力得到了极大的提高，以后随之而来的是社会资本和个人财富的迅速积累。在这种情况下，游资充斥市场，利率下降。于是，过剩资本在追求利润最大化的驱动下，纷纷转向海外投资，大量资本输入美洲新大陆和亚洲落后地区以谋求高利润。为了维护输出资本的收益性、安全性，资本持有人寻求安全的投资手段迫在眉睫。投资基金适时而生。1868年英国的投资者组建了英国Foreign and ColonialGovernment Trust组织，在《泰晤士报》刊登招股说明书，公开向社会个人发售任股凭证，该基金可以看作是世界上第一只比较正式的基金。该基金投资目标是国内外殖民地公司债，投资地区远及南北美洲、中东、东南亚和意大利、葡萄牙和西班牙等国。从1870年至1930年的60年间，有200多只基金在英国各地成立。1931年，出现了世界上第一只以净资产值向投资者买回基金单位的基金，成为现代投资信托基金的里程碑。1934年，The Foreign Government Bond Trust在英国组建，该基金除规定基金公司应以净资产赎回单位外，还在信托契约中明确了基金灵活的投资组合方式，标志着现代投资基金的开始。 投资基金率先在美国得以迅速的发展。一战后，美国经济空前繁荣，国民收入剧增，国内外投资活动非常活跃。同时，经济变动也趋于复杂化。在这种背景下，1921年4月美国组建了国内第一个基金组织“美国国际证券信托基金”(The International Securities ofAmerica)，其运作方式与英国相同。此后许多投资者效仿。自此，美国的投资基金迅速发展，并远远超过了英国。 从50年代末期起，一批新兴的工业化国家和地区先后引进西方的证券投资信托业务，如新加坡、韩国、马来西亚、印度尼西亚、香港和台湾，都建立了为数众多，形式各样的投资基金，各国各地区政府都十分重视颁布证券投资信托法规，引导投资朝规范化方向发展。在此后的40年间，证券投资信托基金无论在发达的西方资本主义国家还是在新兴的工业化国家和地区都得到了迅速的发展，出现了证券投资信托基金大众化和国际化的潮流。 80年代以来，世界投资基金的发展呈现四种趋势:一是由契约型向开放型转化。二是投资基金业务银行化。三是投资标的货币化。四是投资标的全面化。 二、我国投资基金发展状况 我国投资基金的初步探索起始于80年代，随着证券市场的兴起与发展，投资基金的设立活动开展起来。1985年12月，由中国东方投资公司在香港、伦敦推出中国东方基金，资产净值1700万美元。1989年5月，香港新鸿基信托基金管理有限公司推出新鸿基中华基金，投资在香港、台湾及新加坡上市的直接或间接投资在中国或与中国进行贸易的公司所发行的股票上。 自90年代来，国内基金市场和海外中国基金市场都有迅速发展。1990年11月9日，法国汇理银行亚洲投资有限公司牵头设立“上海基金”，同年12月初在伦敦上市。1991年11月，深圳南方证券公司、交通银行深圳分行发起，南山区政府批准设立的“南山风险投资基金”成立，发行规模8000万元。国内基金市场随之开始迅速发展，但基金的运作和设立带有明显的不规范性。 进入94年以来，由于基金经验不足，管理滞后，产生了许多不规范的现象。1994年7月29日，针对长达16个月的股市低迷，中国证监会举行高层专家会诊，提出大力发展投资基金、试办中外合资基金管理公司、允许证券商进行融资三大救市措施，投资基金进入调整阶段。 1997年11月14日国务院证券管理委员会发布了《证券投资基金管理暂行办法》，从法律法规的角度明确了证券投资基金的概念，证券投资基金的法律地位，证券投资基金的设立、发行、投资运作和监督管理，证券投资基金当事人的权利、义务和法律关系等等，自此开辟了我国证券投资基金发展历史的新纪元。 三、本文的研究范围和研究目的的界定 《证券投资基金管理暂行办法》出台以前，我国没有明确的法律意义上的证券投资基金，将证券投资基金、产业投资基金、创业基金、基金类受益券等统称为投资基金。 本文的研究重点放在证券投资基金上，尤其是98年以来上市的新基金上，对老基金不做重点研究。从98年我国新基金上市以来的表现来看，由于投资者风险意识不强，一些人把证券投资基金在股市中的赢利能力不恰当的“挑高”了，把证券投资基金在股市中规避风险的能力不恰当的“放大”了，导致新基金上市以后超常火爆，这与证券投资基金的正常表现大相径庭。因此，采用合理的指标体系对基金的业绩进行客观地评价，促进证券投资基金沿着健康的轨道发展，乃是基金业和基金投资者应当充分重视的一个方面。 本文共分四个部分:第一部分是导论，重点介绍投资基金的基本概念和发展状况;第二部分是关于基金业绩评价的一般体系介绍，并对我国目前的业绩评价体系做大体的分类和概括;第三部分对国外的基金业绩评价体系进行重点的分析和借鉴，为我国的基金业绩研究提供思路;第四部分是对我国未来基金业绩评价的指标体系进行构建和试运用，为未来的基金研究指出方向。 本文的研究目的，旨在通过证券投资基金业绩评价模型和有关指标的引入，对上市的证券投资基金的业绩进行相应的评价，并试图建立适合我国股市特点的基金业绩评价体系，一方面评价基金的经营效益，一方面评价基金的运作能力，从而满足基金各方当事人的管理需求和投资需求。