【摘 要】
：
随着我国经济深化发展和城镇化进程不断加快,城投债成为推动城市公用基础设施建设的金融工具,开始发挥着越来越重要的作用。尤其是2008年次贷危机之后,我国各省市的城投债得以迅速崛起,吸引了许多学者投身于城投债相关理论的研究,研究成果主要聚焦于全国范围内城投债信用风险以及城投企业经营发展等方面,但至今较少研究者分析特定区域范围内的城投债。以我国中部地区为例,中部崛起战略的实施和中部地区区域金融中心建设的
论文部分内容阅读
随着我国经济深化发展和城镇化进程不断加快,城投债成为推动城市公用基础设施建设的金融工具,开始发挥着越来越重要的作用。尤其是2008年次贷危机之后,我国各省市的城投债得以迅速崛起,吸引了许多学者投身于城投债相关理论的研究,研究成果主要聚焦于全国范围内城投债信用风险以及城投企业经营发展等方面,但至今较少研究者分析特定区域范围内的城投债。以我国中部地区为例,中部崛起战略的实施和中部地区区域金融中心建设的推进,经济发展速度显著加快。城投债发行总量不断扩大,由于城投企业与地方政府关系密切,地方政府会为城投债的偿还提供担保,城投债的飞速发展无疑会加剧地方政府债务危机。2014年新预算法的颁布使得地方政府不再对城投企业担有刚性支付的责任,城投企业的财务经营情况对城投债信用风险的影响变得尤为重要。因此本文选取了中部地区六省2008年-2018年发行主体行政区域在地市级以上的城投债数据为研究样本,城投企业的财务因素为主要研究变量,来探讨与城投债信用利差的影响。结合现有学者对宏观因素、债项因素、地方政府因素的研究结论,本文主要从城投企业财务因素角度分析对城投债信用利差的影响机制,并梳理了中部地区城投债的发展情况及城投企业面临的财务风险问题。本文实证研究主要分为以下三部分:（1）建立新预算法颁布前城投企业财务因素对城投债信用利差影响的研究模型,其中经营性现金流与信用利差的相关性不强,这表明在城投债发行的早期阶段,投资者识别城投债违约风险时并未过多考虑城投企业的财务因素。（2）建立新预算法颁布后城投企业财务因素对城投债信用利差影响的研究模型,两者相关性较为显著,这表明地方政府债务风险管控能力不断加强,城投企业正在不断独立发展,财务经营情况与债券违约风险关系日益密切。（3）根据债券担保情况进行分类,分别建立城投企业财务因素对城投债信用利差的回归模型,可以了解到债券担保情况的不同会令财务因素对信用利差的影响存在差异,表明投资者今后在判别城投债信用风险时可将财务因素与债券担保情况相联系。根据中部地区城投企业面临的财务风险问题及得出的相关实证结论,本文提出了以下三个建议:一,提高城投企业管理者对财务因素的重视,审慎监管,提高财务报表的质量,投资者在防范城投债违约风险时要多关注企业财务经营情况;二,城投企业经营业务应多元化,增强企业盈利性,适当降低企业资产负债率;三,明确城投企业与地方政府双方的责任,城投企业应逐步适应市场竞争,提高市场运作效率,减少对地方政府过多依赖,地方政府也应加大对投资者的保护力度,建立健全地方融资平台管理制度。
其他文献
近年来,在中概股回归潮的影响下,中概股回归已经从一个备受追捧的主题变为了一个极具争议的话题。在目前监管层大力支持新经济公司上市、有选择地欢迎中概股回归,以及传统的借壳路径存在较大不确定性的情况下,中概股如何以一种风险小、成本低又适合自身的方式回归成为了主要考虑的问题。本文采用案例研究法,运用委托代理理论、信息不对称理论和优序融资理论,对首例以IPO形式回归A股市场,并采用了独特的分拆回归方式的药明
股权质押是指股东将所持股票质押给证券公司等金融机构从而获得流动资金的融资行为。近年来,民营上市公司大股东的股权质押行为尤为频繁,股权质押具备为上市公司拓宽融资渠道、易变现以及高流通性等优势。已有实证研究表明民营企业的大股东在股权质押后因担心控制权转移风险发生会有更强的动力去改善公司经营、提升业绩、稳定股价,但是事实真的如此吗?在2018年以来沪深两市股指下跌的背景下,大股东已质押的股票触及平仓线而
薪酬是影响员工态度和行为的重要激励手段,而其中薪酬差距尤其受学者的关注。但是在理论界,大部分研究单独关注垂直薪酬差距或水平薪酬差距对员工及企业的影响,且其结果仍未有统一的定论。而被定义为员工自身实际薪酬水平与期望薪酬水平之间的差异的薪酬差距范畴的研究较为少见。此外,薪酬差距作为影响员工态度和行为的重要组织因素之一,深入探讨其影响员工职业成功的过程机制具有深刻的理论与实践价值。本研究认为,在儒家文化
在中国经济进入新常态的背景下,培育新的经济增长点成为了迫切任务。无论是政府经济会议,还是密集出台的都市圈规划文件,都强调以发展先进制造业和现代服务业为重点。现代服务业以生产性服务业为主,具备高度创新性和深度产业关联度等优势,其与制造业协同发展的趋势越发明显。本文以马歇尔产业区理论、区域创新理论和波特价值链理论为基础,探讨制造业与生产性服务业协同集聚通过专业分工、技术创新和提升价值链三个方面对能源效
创新是经济增长的最终源泉,是一国或地区经济持续增长的内在推动力。中国经济经过多年的快速发展,已从高速增长阶段转向高质量发展阶段。在这一重要的战略转型时期,中国企业如何提高自主创新能力变得更为重要。已有研究发现,国际贸易是技术溢出的一个重要渠道,企业可以通过参与国际市场并吸收来自国外的技术溢出以提升自主创新能力。出口是国际贸易的重要形式,中国作为世界第一出口大国,能否通过参与出口市场,提高自身创新能
随着《中国制造2025》的提出,促进我国制造业由传统向现代转型成为国民经济发展的重中之重。生产性服务业为制造业提供重要的中间投入品,它的集聚发展对于制造业的转型升级有着举足轻重的作用。在我国经济转轨的关键时期,如何充分发挥生产性服务业集聚对制造业发展的促进作用对于推动我国制造业转型具有非常重要的意义。在此背景下,本文将城市生产性服务业集聚和制造业企业生产率作为主要研究对象,对这一问题展开详细论述。
近年来随着我国经济发展进入新常态,一些传统行业却出现严重的产能过剩现象,由于经营失败而资不抵债、陷入发展困境的企业数量日益增多,政府对其不断的扶持使之成为“僵尸企业”,并没有从根本上解决企业的发展困境问题。2018年政府工作报告中明确提出,要继续坚定不移地实行“供给侧结构性改革”,用市场化方式推进国有企业破产重整,使国有企业通过改革创新走在高质量发展的前列。重庆钢铁于2017年实施并完成了破产重整
本文采用多重分形谱理论分析了关键词指数和CPI之间的交互关系,并利用基于稳态多变量回归的Chow-Lin模型和基于随机森林的极端随机树模型（ExtraTrees）实现了CPI同比数据的周度预测。首先,本文设计了实验对比3种时间序列转频模型,发现Chow-Lin模型的效果最优,其MSE为0.077645;采用Chow-Lin模型对CPI进行周度转换。t检验的P值为0.54,即转频后周数据的“月”度值
如今,越来越多的企业通过组建跨职能、知识和文化背景的团队来解决组织面临的复杂问题,然而团队成员也会因彼此特征的差异而引起团队内部分化成多个子团队。如何减少团队内部分化引起的冲突和内耗,有效利用多样化带来的优势,从而促进团队成员间知识分享与转移,进而提升团队产出等问题也因此变得越来越重要。为此,本研究从信息加工视角出发,在团队断裂带与团队创新绩效之间引入隐性知识转移和团队学习两个中介变量,团队经验开
同时处于经济增速减缓、经济结构困难转变和吸收前期经济刺激的三期叠加下,我国许多制造业企业出现产能过剩、杠杆率高企的问题。2016年《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》及《关于市场化银行债转股的指导意见》的发布拉开了市场化债转股的大幕。市场化债转股为银行提供了一种新的不良贷款处置方式。与上轮由资产管理公司具体实施的目标在于剥离银行不良贷款的政策性债转股不同,市场化债转股的主要目标是降低企业杠杆率,银