【摘 要】
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上市公司定向增发是我国资本市场主流的再融资方式,其发展非常迅猛,公司的股价也成为业界关注的热点。公司定向增发包括大股东及其他投资者两类认购者。以往大股东的行为备受
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上市公司定向增发是我国资本市场主流的再融资方式,其发展非常迅猛,公司的股价也成为业界关注的热点。公司定向增发包括大股东及其他投资者两类认购者。以往大股东的行为备受学术界及实务界的关注,那么在我国股权分置改革的制度背景下,作为定向增发的主要认购者之一,甚至于是主导者,大股东扮演着怎样的角色呢?本文尝试从大股东认购行为的角度去分析其与上市公司定向增发财富效应的关系。本文选取2006年5月9日至2012年12月31日成功实施定向增发的581家上市公司为样本。研究结果表明:(1)大股东认购定向增发股份的公司,其预案公告后的短期股东财富效应优于大股东未认购股份的公司;(2)大股东认购定向增发股份的公司,其发行后的长期股东财富效应优于大股东未认购股份的公司;(3)大股东认购定向增发股份时,大股东关联与非关联的认购方式对定向增发短期股东财富效应的影响不具有显著差异;(4)大股东认购定向增发股份后,大股东关联认购方式下的定向增发长期股东财富效应优于非关联认购方式下的财富效应。
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