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本报告从信息扩散与投资者有限理性的视角下，研究证券市场的特征，主要内容有如下四点：
1，过度自信、后悔厌恶与收益率分布非正态特征。过度自信与后悔厌恶是投资者普遍存在的两种心理偏差。本报告首先对过度自信与后悔厌恶对证券市场收益率分布的影响进行定性分析，进而通过数值模拟实验发现，这两种心理偏差会造成证券市场收益率分布存在如下特征：左偏；与正态分布相比较存在尖峰厚尾；特别地，随着时间单位的增大，收益率分布的尖峰厚尾呈递减的趋势。最后本报告利用深圳成分指数和上海综合指数，对收益率分布是否存在上述现象进行了实证研究，发现中国股票市场的收益率分布存在着尖峰厚尾而且尖峰厚尾随着时间单位的增大呈递减的趋势现象。
2，收益率分布偏度与风险补偿系数的关系。收益率分布的偏度是证券价格的重要特征之一。以往的研究中，对于收益率分布出现负偏的原因，给予了一些行为金融的解释;而对于收益率分布出现正偏的原因的研究，尚属于空白。本报告用GARCH-M模型计算风险补偿系数，用Groeneveld-Meeden方法计算收益率分布的robust偏度，进而考察收益率偏度与风险补偿系数之间的关系。对国内外23个证券市场的综合指数的实证检验发现，收益率分布偏度为正的市场，其风险补偿的要求基本上为零；而且收益率分布偏度与风险补偿系数之间存在明显的负相关关系。因此本报告认为收益率分布正偏的原因与市场上的高投机程度有关。
3，去异方差交易量与价格波动关系的实证研究。与收益率序列一样，交易量序列也存在异方差现象，而最近的研究发现这种异方差主要是由投资者的行为所引起。本报告用同时去除时间趋势、自相关与异方差的交易量做为信息流的代表，来研究价格波动与交易之间的关系。结果发现新的交易量序列能更好地解释收益率的异方差特征，而且市场成熟度不同的国家，交易量序列的这种解释能力也不同。
4，股票市场上信息扩散的动力学特征及其实证研究。从行为金融的角度看来，投资者无论个体还是整体都是有限理性的，不可能及时地对信息做出准确反应，信息在投资者之间存在一个逐步扩散过程。当前对信息扩散的研究集中在用信息的逐步扩散来解释一些市场异象，以及通过实证研究证实信息在投资者之间是逐步扩散的，忽略了有关信息扩散的两个最重要的问题：投资者对信息的反应方式以及信息扩散的具体过程。本文在考虑三个主要影响投资者接受信息的行为偏差的基础上，分析投资者对信息的非线性反应方式，进而构建描述信息在投资者之间扩散过程的模型。通过对模型的研究发现，信息在投资者之间的扩散速度有一个先上升然后下降的过程。并且根据市场微观结构理论，用ARCH模型系数的变化来刻画信息的这种扩散特征，得到了实证检验的支持。