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随着经济危机的频繁爆发,各国政府和中央银行制定政策的首要目标已从单纯的追求高增长向保持经济稳定增长转变。货币政策是宏观经济调控最重要的手段之一,这说明央行正确的货币政策操作至关重要。在理论界,货币主义的―规则‖与凯恩斯主义的―相机抉择‖之争推动着货币政策操作规范理论的发展;在实践中,特别是30年代经济大萧条后,各国中央银行多采取凯恩斯的相机抉择操作,但相机抉择下的货币政策也包含一定的规则成分。 本文通过理论和实证分析来研究中美两国的货币政策操作规范对经济周期波动的影响,采用BP滤波的方式分解变量的趋势项和波动项,并运用广义矩估计和VAR模型分析相机抉择货币政策操作与规则货币政策操作对经济波动的影响。得出结论是中美两国货币政策中―相机抉择‖成分对实际GDP增长率和通货膨胀的波动的影响均明显大于货币政策中―规则‖成分。说明不管是在资本主义市场经济国家还是在社会主义市场经济国家,―规则‖型的货币政策操作都更有利于经济的稳定。通过对比两国的货币政策实践,发现美国的经济要比中国的经济更稳定,这表明发达的金融市场有利于经济的稳定。因此,各国应该选择货币主义主张的―规则‖型的货币政策操作规范,减少货币增长率的波动,以减少货币政策对经济波动的负面影响。