论文部分内容阅读
公司并购重组一直是国内外公司财务与资本市场理论和实务中的热点问题，同时“并购是否创造价值”也是投资者和学者们共同关注的核心问题。近年来，伴随着我国产业结构的优化调整、相关政策法规的相继出台以及全球经济环境的不断变化，企业并购重组事件风起云涌。在后股权分置时代，我国资本市场逐步实现了全流通，多样化的并购支付方式在越来越多的并购重组中得到广泛运用。选择不同的并购支付方式不仅影响并购双方的财务安排，而且关系到企业控制权的力量对比，因此，在不同的并购支付方式下，并购后的公司治理可能会出现差异，进而会影响到并购之后的公司绩效。近年来，国内外的并购事件不仅在数量方面呈现出较快增长，而且并购活动涉及到的交易金额也稳步上升。我国学者针对企业并购活动进行了大量的研究，而企业的并购绩效是研究中的重中之重。并购绩效作为判断并购成功与否的主要标准，对其进行研究不仅具有重要的理论意义，更有重要的现实指导意义。然而，纵观国内外现有文献，有关并购支付方式与并购绩效关系的研究并没有形成较为一致的结论。因此，在这样的背景下，研究支付方式对并购公司绩效的影响，不仅会有助于并购公司在特定制度环境下选择合适的支付方式，而且能够为监管机构判断基本价值取向提供重要参考。本文以并购长期绩效作为研究主题，结合高管权力这一公司治理因素，从并购支付方式的角度来考察企业并购绩效的主要差别，以探讨我国企业并购的内在机理。 本文选取我国沪深两市2010年发生的上市公司并购事件作为研究样本，实证分析高管权力、并购支付方式对并购方的并购长期绩效的影响。研究表明：相对于现金支付方式，采用股票支付方式的公司并购长期绩效更好；而相对于股票支付方式，当采用现金支付方式时，高管权力对公司并购长期绩效的正向影响更大。论文的研究结果为我国上市公司并购支付方式选择与并购长期绩效关系的进一步探讨，提供了较好的学术参考和实践指导。