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董事责任保险作为一种专门的责任风险分散与权益保障机制，于20世纪30年代发端于美国，经过几十年的发展，如今在欧美等西方国家得到了广泛的应用，高达90%的上市公司为其董事及高管购买了董事责任保险。而在我国，董事责任保险的发展还处于初级阶段，上市公司的投保率只达到5%左右。国内外巨大的发展差距引起了国内学者的关注，人们注意到，在投保率仅为5%的上市企业中，一般都是资金非常雄厚的、或国有或海外上市的大公司。然而，什么样的企业对董事责任保险更有需求，以及董事责任保险在我国能否真正起到其应有的作用，理论界并没有给出明确的答案。由于我国当前相关法律法规并不健全，董事和高管面临的责任风险并不大，其遭遇诉讼赔偿的几率甚微，而且保险不是免费的商品，企业购买董事责任保险的行为就显得难以理解。是什么样的企业购买了董事责任保险？购买了董事责任保险之后能否对企业的经营决策起作用？这就是本文将要研究的主要问题。本文首先研究了具有哪些特征的企业会购买董事责任保险，在此基础上，从投资决策的视角来探讨：对于购买了董事责任保险的企业，董事责任保险能否真正发挥作用而影响企业的投资决策，据此来检验董事责任保险在我国是否流于形式。本文以2005—2011年我国沪深两市上市公司的数据为样本，先从企业规模、最终控制人类型、是否海外上市等几个维度来考察企业特征对董事责任保险需求的影响；然后进一步，探讨企业购买了董事责任保险之后，其投资水平是否发生显著变化。通过研究发现，企业特征对董事责任保险需求有一定的影响。实证的结果表明，企业的规模及海外背景等特征对企业的董事责任保险需求的影响显著正相关，企业的盈利能力和管理层持股等特征与董事责任保险的需求负相关，实证的结果和我们预期的符号一致；同时，董事责任保险对企业投资水平的研究结果显示：企业购买董事责任保险之后,其投资水平没有发生显著变更，支持了我们的假设，同时也在一定程度上说明，现阶段，董事责任保险在我国只是流于形式，并未发挥其应有的作用。本文的贡献主要在于：在我国企业股权相对集中，国有股权一股独大,法律体系不健全等特殊社会背景下，研究企业特征、董事责任保险和投资政策三者之间的关系，不仅对国外发展成熟的董事责任保险在中国的需求及适用性进行了检验，更揭示了董事责任保险在我国流于形式的现状。这对于我们加快完善董事责任保险相关立法，早日建立同国外一样成熟完备的董事责任保险体制，推动董事责任保险在我国的健康发展有重要作用。