【摘 要】
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本文在控制性大股东-少数股东代理理论的框架下对民营家电连锁上市公司系族的金字塔控股结构以及内部资本市场问题进行研究，以系族的终极控制人控制下的内部资本市场转移是否
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本文在控制性大股东-少数股东代理理论的框架下对民营家电连锁上市公司系族的金字塔控股结构以及内部资本市场问题进行研究，以系族的终极控制人控制下的内部资本市场转移是否会对股东利益造成影响为核心问题展开。
本文首先阐明家电连锁上市公司系族的终极控制人如何通过金字塔控股结构牢牢控制族内每一家公司，然而这种控制权仅以较少的所有权便可获取。这种两权分离现象是终极控制人转移下层企业利益的根源所在，而利益转移的媒介是集团控制人控制下的内部资本市场。通过研究，本文发现家电连锁上市公司系族内部存在一个终极控制人控制下的内部资本市场：上市公司是系族内部资本市场通向外部融资的窗口，系族控制人通过内部资本市场多种多样的资金融通方式实现了它对资金的统一调配。由此以来，所有权与控制权的分离以及系族内部资本市场的形成为终极控制人通过金字塔控股结构转移下层公司的利益提供了可能，也就是说家电连锁企业系族终极控制人控制下的内部资本市场对其控股上市公司中小股东的利益有所损害。
本文的结论是作为流通领域新兴行业的家电连锁零售行业，由于同样存在终极控制人控制下的内部资本市场，终极控制人在内部资本市场中通过利益转移和转嫁成本两种类型的关联交易来转移上市公司的利益，并对上市公司中小股东的利益造成损害。
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