新三板公司财务业绩对赌协议激励效果研究

• 作 者: 郭玉洁
• 出 处: 广东财经大学
• 发表日期: 2017年01期
• 关键词: 新三板 私募股权融资 对赌协议 激励效果

对赌协议是一种目前被广泛应用在新三板市场的的估值调整机制。但是据统计数据表明,新三板多数的对赌协议以失败告终,甚至由此产生纠纷对簿公堂。在此背景下,本文主要研究新三板公司财务业绩对赌协议的激励效果与存在的问题。本文主要包括六个部分。第一章绪论,介绍本文的选题背景及研究意义、研究方法与创新之处及本文的研究框架。第二章对国内外文献综述并介绍理论基础。第三章介绍案例背景。第四章对赌协议激励效果分析,从财务状况(纵向)和市场反应(横向)两方面分析。期中财务状况主要通过对赌的完成情况、业绩增长情况分析,并通过杜邦分析体系分解找出指标变动的动因。市场反应分析主要从股价波动和累计超额收益率的变化以市场的角度对对赌协议的激励效果进行衡量。第五章对赌协议存在问题分析及优化建议,分析了案例中出现的问题及整个新三板对赌协议的六个问题,并对应六个问题提出改善建议。第六章总结与展望部分,总结本文结论、研究的不足之处和对未来的研究展望。本文通过案例分析总结认为,财务业绩对赌协议对企业有一定的激励作用但是同时存在一定的问题。设定科学的对赌条款尤为重要,例如双向对赌的设定、多年累计业绩的弹性指标等能够有效保护投资人利益的同时在某种程度上也能激励被投资单位的良性发展。同时,除了条款的设置,投融资双方应在签订前明确“双赢”的初衷,认识“双输”的后果,签订时谈判博弈中争取更合理更科学更适合的对赌条款,最终才能达到投融资双方共赢的一个局面。