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住房抵押贷款证券化(MBS)是20世纪70年代以来世界金融领域最重大的金融创新之一。它的出现，一方面改进了购房者和房地产企业的流动性约束，促进了房地产市场的整体发展；另一方面改善了商业银行和第三方机构的经营状况，拓宽了投资者的投资渠道，促进了金融市场的整体发展。基于此，住房抵押贷款证券化运作已在房地产市场和金融市场较发达的国家和地区广泛实施，如美国、欧洲、日本、香港等，并且中国也于2005年开始了证券化试点工作。但是，随着美国次贷危机的大规模爆发，住房抵押贷款证券化的风险分析和防控问题再次成为人们关注的焦点。各参与主体如何正确认识、评估和控制风险，进行规范操作；相关管理部门如何合理制定政策，进行有效监管，这些都成为国内外金融学者思考的主要内容。本文正是在这样的全球背景下，立足于我国金融实际，充分借鉴美国次贷危机的警示，展开对于中国住房抵押贷款证券化风险分析和防控的阐述。全文可分为五部分：
第一部分：选题背景、研究意义和理论综述。首先，这一部分从我国房地产市场、房贷市场以及宏观政策环境三个方面简要介绍了文章的选题背景，并在此基础上阐述了研究的理论和现实意义。其次，这一部分借鉴了国内外学者关于住房抵押贷款证券化过程中的相关风险研究，主要包括信用风险、提前偿付风险、定价风险等的研究成果，以期为后面的分析提供理论依据。
第二部分：住房抵押贷款证券化基本问题概述。文章较为系统的分析了MBS的相关基础知识，主要包括住房抵押贷款证券化的涵义、重要作用和意义、具体运作流程以及在我国运作的可行性问题等，为后文中对于住房抵押贷款证券化风险的分析和防控奠定了基础。
第三部：住房抵押贷款证券化在国内外的发展现状研究。首先，这部分简要介绍了国际上应用比较成功的两种住房抵押贷款证券化运作模式，包括美国的表外运作模式和欧洲的表内运作模式，主要就其模式特征、各自的优缺点和市场的发展程度做出分析。其次，这部分介绍了美国次贷危机的始末，并对其爆发的原因、造成的直接损失和恶劣影响给予了较为详细地分析和论述。原因方面包括房地产信贷非理性扩张、过度证券化、监管不力等，损失和影响方面都有具体的数据支持。最后，这一部分分析了我国首支住房抵押贷款证券化产品--“建元2005-1个人住房抵押贷款支持证券”的运作模式和存在的问题，并对问题的原因和后续的发展情况逐一进行了论述。
第四部分：中国住房抵押贷款证券化的风险分析。这一部分从MBS参与主体、相关市场发展和宏观政策环境三个大方面详细考察了我国开展住房抵押贷款证券化工作可能存在的风险。首先，参与主体主要包括借款人、商业银行、特殊目的机构和第三方机构等，其中借款人主要存在违约风险和市场风险，商业银行主要存在操作风险、真实出售风险和剩余价值风险，特殊目的机构主要存在设立风险及证券设计和定价风险，第三方机构主要存在信用增级机构风险、信用评级机构风险、管理机构风险和服务机构风险。其次，相关市场主要包括房地产市场和住房抵押贷款市场，主要存在价格风险、产权障碍风险、流动性风险和利率风险。最后，宏观环境主要存在法律法规风险、相关政策风险和监管环境风险。这部分主要是立足于中国的实际情况，同时充分借鉴美国次贷危机的警示，对住房抵押贷款证券化运作过程中相关风险的作用机理、影响因素和具体原因逐一进行更为深入更为实际的分析。
第五部分：中国住房抵押贷款证券化的风险防控措施。在结构上，这一部分也是遵循MBS参与主体、相关市场发展和宏观政策环境的分类方法对住房抵押贷款证券化的风险防控措施展开分析和论述。首先，在参与主体方面，这部分就借款人存在的风险提出完善个人信用制度，建立住房抵押贷款保险和信用增级制度，实行锁住、提前偿付罚金和收益率维持制度；就商业银行存在的风险提出强化审慎经营意识，加强商业银行内控机制，科学界定真实出售；就机特殊目的机构存在的风险提出依据实际需要合理确定特殊目的机构的设立方式，并且科学设计证券组合，合理定价；就第三方机构存在的风险提出了提高机构运作水平等建议。其次，在相关市场方面，这部分提出了完善房地产信息管理制度、减少投资者投资限制、培育成熟的机构投资者以及引进战略投资者等。最后，在宏观环境方面，这部分具体对如何完善我国的会计准则、税收制度和相关法律法规提出了对策和建议。这一部分主要是针对住房抵押贷款证券化运作的实际需要，结合我国微观、中观和宏观的具体情况，对MBS过程中各项风险的防控提出具有针对性、有可行性的建议。
从整体上看，文章紧抓中国金融实际，在充分借鉴美国次贷危机警示的基础上展开了对中国住房抵押贷款证券化的风险分析，这一分析涵盖了MBS运作过程中各参与主体、相关市场和宏观政策环境三方面所存在的主要风险，并力求对各种风险提出切实可行的对策和建议。当然，由于住房抵押贷款证券化在中国刚刚起步，因此对它的风险分析难免缺乏有力的数据和实例支持，这就需要我们在实践过程中对MBS的风险分析和防控进行逐步的完善。