论文部分内容阅读
股权分置改革后，中国证券市场上不再存在流通股东和非流通股股东之分，这一深刻的资本市场巨变将会对大股东行为产生深远影响。全流通将导致股价成为大股东效用函数的内生变量。大股东基于新的效用函数为实现自身利益最大化目标，将会采用哪些会计行为，其盈余管理方式将会发生怎样的变化，监管层在面临大股东新的盈余管理行为时，应该如何调整其监控政策与措施等等诸多问题，都引起学界极大的关注。
本文利用LLSV模型的拓展分析大股东效用函数变化，推测大股东持股比例、股权流通程度、股权集中度与盈余管理幅度的关系，在理论分析的基础上，从实证的角度寻找一些有价值的证据。结果表明，随着股权流通程度的提高，大股东的盈余管理程度暂时减轻；并且在股权分置改革之后，盈余管理的方向更加趋向于正向盈余管理，因为股改使得大股东的财富与股票市场价值更加密不可分，大股东有激励通过正向盈余操纵提高盈余，传递信号以提高市场价值；实施盈余操纵，需要管理层的配合，所以在股权集中度较高的公司，大股东更有能力实施盈余操纵。