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张恨水是中国现代文学史上具有独特贡献的一位作家。他成就了20世纪30、40年代通俗文学的辉煌，对通俗小说在20世纪的转型具有重要意义。张恨水通俗文学创作既区别于新文学，又不同于旧章回小说，显示出通俗文学转型后的独特艺术面貌。张恨水的创作为新时期以来大众文化的发展提供了难能可贵的借鉴。
张恨水的《春明外史》《金粉世家》《啼笑因缘》等几部具有代表性的作品显示出其通俗小说的独特个性，即：民间价值取向、社会现实性、独特的趣味追求、雅化倾向、对章回体式的继承与发展等。张恨水通俗小说的民间价值取向是指作品从民众立场出发，表现一般读者认为入情入理的价值判断和生活规则，思想层次与价值取向基本和普通读者相接近。张恨水的言情小说采用言情为经，社会为纬的结构方式，反映广阔的社会、时代现实。同时，他的小说创作模式以社会言情为主，尝试武侠、历史等多种通俗小说形式；在言情小说中杂糅武侠小说模式等因素，追求大众化趣味。吸收西方现代小说手法，讲究真切细腻的心理描写、情景交融的景物描写，呈现一种雅化的倾向。张恨水的通俗小说创作在继承传统章回小说体式的基础上对其进行现代化改造，使之更适合现代大众阅读需要。
张恨水通俗小说创作个性形成的原因，首先是地域文化的濡染，长期的传统文化熏陶赋予张恨水传统文人气质，对其小说创作产生了不可忽视的影响。同时，作者曲折的成长经历、丰富的社会阅历，以及作为报人的特殊身份使张恨水能够较为敏锐的感知时代新气息，在五四新思潮的感召、催化下，他的思想带有新时代的民主主义倾向。这使张恨水成为不同于新文学作家又区别于旧派通俗文学作家的新时代通俗小说大家。