【摘 要】
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流动性风险产生于股票的交易过程，指由于持有的头寸太大导致无法迅速低成本地完成交易而产生的风险，由此可见对流动性风险的讨论无法离开具体的交易方式。当前广泛使用的金融风
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流动性风险产生于股票的交易过程，指由于持有的头寸太大导致无法迅速低成本地完成交易而产生的风险，由此可见对流动性风险的讨论无法离开具体的交易方式。当前广泛使用的金融风险度量方法VAR法对金融风险的衡量有着严重的不足，它是一个账面价值而不是实际价值，在实际操作过程中，证券的流动性风险对证券价值起着不可低估的影响。
本文结合内部时间与交易温度的概念，在金融学相对论的框架下重新构造了最优市场交易策略，并由此得到最佳持有期和流动性风险值的度量模型。结果表明：最佳持有期与证券价格的波动性和证券收益率的波动性有紧密的关系，却与交易频率无关；而流动性风险值却与以上三者都有关。总体上证券的价格波动越大，收益率波动越大，置信水平越高，证券的最佳持有期就越短；而持有证券的数量越大，证券的最佳持有期也越长；在流动性风险度量模型中，收益率的波动与价格的波动出现了一定程度的抵消，证券的交易频率越高，证券的流动性风险越小，置信水平越高，流动性风险越大。最后通过实证检验，证实模型能比较有效的度量投资者所持有证券的流动性风险值，也能在投资者交易证券时为投资者提供一个合理的计算最佳持有期的方法。
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