【摘 要】
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股利分配政策一方面不仅影响公司的财务决策和融资结构,另一方面也对资本市场的变动也产生了很大的影响,故股利分配政策以及其市场反应一直是理论研究的重点。有关股利政策分
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股利分配政策一方面不仅影响公司的财务决策和融资结构,另一方面也对资本市场的变动也产生了很大的影响,故股利分配政策以及其市场反应一直是理论研究的重点。有关股利政策分配政策的理论也有了进一步的发展,从严格的MM理论正慢慢的与证券市场的现实状况更加贴近,但仍未能解释股利之谜。不同于国外证券市场看重现金股利的行为,我国证券市场上市公司倾向于发放高比例的非现金股利,即所谓的“高送转”。本文主要探讨“高送转”过程中的样本总体市场反应与个股市场反应,同时分析影响公告后市场反应的因素。本文选取2012-2013财政年度实施高送转政策的上市公司为样本,在明确研究目的基础上,首先选定高送转预案日作为事件日,运用事件研究法计量并分析了高送转事件前后的总体累计超额收益和个股累计超额收益,发现预案日过后个股表现大相径庭；接着通过已有理论的分析,提出了可能影响事件后个股累计超额的因素,并运用多元回归进行了检验；最后提出了本文的结论和建议。本文主要研究结论如下：第一、在高送转预案公告前存在显著的超额收益,尤其是高送转预案前5日左右。第二、预案后,日超额收益率在下降,但样本整体仍表现出正向的CAR。个股累计超额收益波动很大。第三、高送转预案前存在显著的信息泄露。在高送转预案前样本的信息泄露指标T统计值显著不为O。第四、高送转预案后市场反应差异较大,其与高送转比例成正向关系,与机构持股比例,信息溢出泄露程度等成负向关系。
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