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现收现付制度下的养老体系在人口老龄化的压力下已经成为各国政府沉重的财政负担，如何维持养老制度的可持续性是政府面临的一大难题。尽管隐形债务问题造成的政府财政压力使得现收现付制向基金积累制的转变过程显得有些漫长，但这种转变已是大势所趋，现收现付制规模的缩小和基金积累制规模的扩大也是不可避免的趋势。许多国家已经实施了或正在推行世界银行主张的“三支柱模式”。
中国政府从2006年1月1日起，将个人账户的规模统一由本人缴费工资的11％调整为8％，全部由个人缴费形成，单位缴费不再划入个人账户。同时鼓励建立基金积累制的企业年金作为第二支柱。这是政府试图逐步缩小现收现付制第一支柱的一个明显的信号。随着中国养老体系改革的进一步深入和时间的推移，在人口老龄化趋势及经济增长的推动下，中国养老基金积累的规模会越来越大。如何管理这些基金和进行投资就成为政府、企业、个人三方共同关注的一个关键性的问题。
养老基金管理涉及到基金的筹集、投资、支付及其过程中的风险控制和监督机制。其中，养老基金的投资关系到养老基金资产的保值增值，是基金积累制养老体系顺利建立和持续发展的重要方面，是养老基金管理的核心。特别是我国正处在养老体系改革和资本市场改革同时推进的阶段，在养老体系比较脆弱、资本市场尚未成熟的情况下，研究养老基金投资问题对于我国养老体系改革具有十分重要的现实意义。
本文以养老基金投资管理为研究对象，目的是通过借鉴国际经验，结合中国实际，从我国养老保险体制改革的现状入手，以养老基金投资与资本市场发展的关系为切入点，研究我国养老基金投资管理中涉及的管理模式选择、投资组合策略、投资风险控制、投资业绩评价、投资监管模式和监管体系等问题。
从整体结构上本文可分为四个部分，共八章：
第一部分是作为本文第一章的导论，主要阐明本文的选题原因、研究目的，介绍本文的研究结构，对相关文献进行评析、综述。
第二部分包括第二章和第三章，主要论述养老保险制度改革及其与资本市场发展的关系，作为进一步研究的基础。第二章从实证角度出发，考察国际上人口老龄化背景下养老保险制度的发展演变，国外养老基金投资管理的现状和发展趋势以及投资业绩表现，并且以养老基金投资与资本市场发展之间的互动关系作为切入点分析了养老基金投资管理的效应，指出养老基金投资关系到养老基金资产的保值增值，是基金积累制养老体系顺利建立和持续发展的重要方面，是养老基金管理的核心，也是养老保险制度改革的核心。
第三章在阐述我国养老保险制度改革背景和现状的基础上，结合对我国资本市场发展现状和存在问题以及资本市场投资收益的实证分析，指出尽管中国资本市场还存在着一些问题，但已经初步具备了作为养老制度改革的条件，应该以养老制度改革为契机促进资本市场的进一步发展，同时实现养老基金的增长和养老制度改革的目标，做到养老制度改革和资本市场发展同步进行，相互促进。同时，指出专业投资管理模式是我国养老基金投资管理模式的必然选择，并对如何选择养老基金投资管理人进行了分析。
第三部分是本文的主体部分，包括第四章、第五章、第六章和第七章。在这一部分中，以养老保险制度改革和资本市场为背景，从资产组合策略、投资风险控制、投资业绩评价、投资监管等涉及养老基金投资管理的四个主要方面逐次展开分析。具体来讲，第四章研究养老基金投资管理的核心环节，即资产组合管理，试图对养老基金资产投资组合的构建和动态管理战略进行比较全面的论述。在提出养老基金投资要以追求长期稳定增长的投资回报为理念、列举养老基金的各种投资工具并对其风险收益特征进行分析的基础上，从投资原则、投资目标、投资约束出发，详细论述了综合性、战略性、战术性和保险性等四种资产配置方法以及最优资产配置结构的确定，并对动态资产配置的两种模式即消极管理模式和积极管理模式进行了分析。在剖析国外养老基金资产配置战略实例的同时，利用上市公司年报披露的信息对全国社保基金投资组合作了实证分析。
第五章研究养老基金投资管理中的风险控制机制，主要分析市场风险的管理技术和方法。首先对养老基金面临的投资风险以及国外市场的风险管理技术进行了描述，着重分析了VaR的方法体系及其在养老基金投资管理中的应用。在借鉴国外一些资产管理机构包括养老基金应用VaR方法进行市场风险管理的经验的基础上，对如何建立和完善我国养老基金的风险监控体系提出了自己的看法，并分析了运用VaR进行仓位风险控制在我国证券市场的一个实例。第六章研究基金投资业绩评价方法。首先阐述了投资业绩评价理论的演变和最新发展，在介绍特雷诺指数、夏普指数、詹森指数等一些著名的业绩评价指标和借鉴国际知名评级机构业绩评价方法的基础上，对如何完善我国养老基金投资业绩评价系统进行了研究，提出了投资业绩评价系统的功能目标和基本原则以及评价指标的设计思路。
第七章研究养老基金投资管理的监管。在分析养老基金投资监管模式的基础上，从法制监管与政府部门监管、各营运主体相互之间的监督、养老基金的内部监督等三个方面论述养老基金投资管理的监管机制。同时结合我国实际，论述建立多层次监管体系的重要性，并对监管部门和市场主体共同关注的一个监管实例，即社保基金和公募基金之间是否存在利益输送行为作出实证分析。
本文的第四部分即最后一章，总结本文的基本结论并提出相应的政策建议。
本文的创新之处在于，以养老基金投资与资本市场发展的关系作为切入点，比较全面、系统地研究养老基金投资管理的各个环节，通过借鉴国际经验和比较分析，对我国养老基金投资管理中涉及的管理模式选择、投资组合策略、投资分析控制、投资业绩评价、投资监管模式和监管体系等问题进行研究，并提出具有现实意义的政策建议。
不足之处在于，一是实证分析不够，有本人在这方面研究能力有限的原因，也有我国养老基金投资和资本市场发展的历史不够长、数据不充分且不易取得的原因；二是没有研究养老基金的缴费政策对投资决策的反馈作用，也较少考虑负债因素对资产配置的影响，使得对投资战略的研究不够全面。只考虑资产的投资战略与兼顾资产和负债的投资战略相比，后者更接近养老基金投资管理所面临的实际情况，因而更具有现实意义。