【摘 要】
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本文对2007-2010年国内发行的全部11只分级基金的主要特点及条款进行比较分析与系统性归纳；从多方面解释了分级基金的溢价原因；此外还侧重论述了指数型分级基金的优点。
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本文对2007-2010年国内发行的全部11只分级基金的主要特点及条款进行比较分析与系统性归纳；从多方面解释了分级基金的溢价原因；此外还侧重论述了指数型分级基金的优点。
文章重点选取4只结构型指数基金作为定价对象,样本数量已形成系列。经过产品解构并根据两级份额之间的配比关系,得到每个分级基金的价值函数式,将估计参数代入B—S定价公式计算内嵌期权的价格,最终计算出理论价格。在定价结果的基础上,本文引入各基金定价日的实际交易价格与之对比,发现两种价格之间存在偏离,遂进一步分析产生定价偏差的原因。在分别考察了不同参数值(波动率、无风险利率)的择取对定价偏差的影响后,发现“A类份额”或“优先级基金”与“B类份额”或“进取级基金”的定价偏差随着参数取值的变大而逐渐收敛,直至某个对应临界值,之后定价偏差又有再次扩大趋势；无风险利率的变化对几只内含固定收益证券的基金的影响相对明显,但瑞和小康与瑞和远见由于现金流构成并不包含类债券的成分、而是期权的互换,因利率水平对期权时间价值的整体影响也较有限,因此它们的理论价格总体对利率变化不敏感。从不同参数情景下计算的定价偏差结果看,对于计划持有到期并对未来市场波动性将增大存在预期的投资者,指数分级基金的进取型基金(B类份额)更具投资价值。
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