基于HP滤波的股指期货跨期套利模型研究

• 作 者: 徐华轩
• 发表日期: 2014年期
• 关键词: 股指期货 跨期套利 协整 HP滤波

回顾近几年的股票市场,成交量萎缩,指数亦于底部徘徊,股市跌幅居全球前列,让广大投资者望而却步。从股指期货推出的2010年4月16日开始,我国市场上从此多了一个做空的手段,多种投资策略应运而生。在沪深300股指期货推出和做空机制不断完善的大背景下,量化对冲技术受到投资机构和学术界的热烈追逐,而统计套利的作为量化对冲技术之一也变的越来越重要。然而随着市场上套利者的增多,沪深300股指期货跨期套利空间日趋狭窄。随着市场成熟度的不断提高,沪深300股指期货合约间的联动性不断增强,合约价格间的跨期价差波动区间不断缩窄。在这种背景下,研究如何能使得套利策略捕捉到更多的套利机会,获得较好的套利收益,正成为当前国内金融工程研究的热点之一。本文首先介绍了统计套利的起源、发展及其相关理论。系统地阐述了套利与统计套利的关系、套利的种类以及统计套利的优点和不足分析。其次,分别介绍了跨期套利两个常见模型：持有成本理论、基于协整的股指期货跨期套利模型的相关理论及知识。在此基础上,本文使用相同的样本数据,分别对这两个经典模型进行实证分析,并得到交易结果。最后,本文在基于协整跨期套利模型的基础上,对模型稍作改进,对两个不同月份的价差序列添加了HP滤波环节,使得价差序列的变化趋势更加平滑,有利于模型捕捉到更多地套利机会。在实证研究中使用滚动窗口的方法分别求出基于HP滤波的股指期货跨期套利策略在样本内和样本外区间的交易结果,以交易绩效评价模型的好坏。并与前文中的两个模型的交易结果进行对比,结果表明基于HP滤波的股指期货跨期套利模型能捕捉到更多地套利机会,在其累计收益率远远高于前两者的情况下,而风险却低于前两者。