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随着我国资本市场的不断壮大,金融衍生产品也在近些年发展迅猛。2015年2月9日,我国的首个期权——上证50ETF期权在上海证券交易所上市,标志着我国金融衍生品体系的进一步完善,金融市场向世界主要市场接轨,同时也对我国资本市场快速稳定发展提供了有力支持。从产品特性而言,上证50ETF期权是个股期权,但是其标的市场为上证50ETF是一个被动型的交易性指数基金,在一定程度上也具有股指期权的特点。因此作为第一个推出的期权产品,上证50ETF期权可认为是带有实验性质的产品。本文以上证50ETF期权为研究目标,比较上证50ETF期权推出前后对上证50ETF带来的变化,研究期权产品对现货市场稳定性的影响。同时研究现有的基于期权沪深300指数期权编制的波动率指数CVX与标的市场指数沪深300指数之间的相互关系,来判断波动率指数的有效性及功能性。在研究上证50ETF期权对上证50ETF波动性的实证分析中,我们将上证50ETF日收益率利用ARMA模型拟合,通过ARCH检验发现存在波动性聚集,由此建立了GARCH模型。根据研究需要将期权推出时间作为虚拟变量加入GARCH模型中,并且发现上证50ETF期权推出前后并不会对上证50ETF的波动性带来显著影响。我们推论:其一,期权推出是对市场对冲机制的完善而非产生完全新的投机市场,因此不会加剧标的市场的波动性;其二,期权产品在推出以前经历的长时间的仿真交易,投资者在此期间有充分的机会对产品进行了解,对如何利用产品进行套保套利等操作充分熟悉,不会盲目入场;其三,上证50ETF期权标的产品并不十分主流对投资者的吸引力有限。利用以上结论,我们认为仿真交易的有效性是可靠的,因此在研究CVX指数与沪深300指数的相关关系实证分析所得结论也具有可靠性。我们定性比较了CVX指数与沪深300指数之间的相关性,存在正相关关系,并且将两个指数分别取变化率进行短期内的相关性分析。我们将沪深300指数日收益沿用之前的方法建立GARCH模型,并且模型中添加了滞后两期的CVX指数变化率作为外生变量,由此得到以下结论:其一,CVX指数就目前而言与沪深300指数有很强的相关性,非常类似于VIX指数推出初期与S&P500指数的走势关系;其二,以CVX指数变化率的正负代表短期内市场情绪恐慌程度变化,这与沪深300指数有负相关关系;其三,CVX指数变化率能在短期内预测沪深300指数的波动性,两者存在显著的相关关系。本文对先行推出的上证50ETF期权进行研究,为我国进一步推出股指期权、个股期权提供了基础的资料,为投资者在未来更热门期权产品例如沪深300指数期权推出后如何操作提供了理论上的文献支持。对CVX指数的研究,在两个方面发挥了作用。其一,CVX指数与沪深300指数之间的相关性,证明了期权产品与标的市场的相关性,为利用期权规避市场风险提供了理论支持。其二,CVX指数与沪深300指数相关关系的存在,能为进一步发展基于波动率指数的衍生产品的开发工作提供资料,进一步丰富我国金融衍生品市场,实现与国际市场完全接轨。