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随着我国经济进入新常态，提升企业的创新能力，加强企业的社会责任意识建设成为提高企业核心竞争力、促进经济结构转型升级的关键。与普通投资相比，自主创新和企业社会责任履行具有回报周期长，收益不确定等特点，这些特点客观上要求投资者更加关注企业的长期价值。机构投资者作为专业的投资人，相对于散户而言，持股比例更高、期限更长，对企业的长期价值更加关注。同时，由于机构投资者在技术、资金和信息等方面的优势，使其对公司的经营状况和监督管理有更全面更深入的把握，从而更积极地影响公司决策。因此，研究机构投资者对于上市公司自主创新和社会责任履行的作用及影响机制，对提升我国企业的核心竞争力，加快产业转型升级具有重要意义。 关于机构投资者对上市公司的影响，现有文献做了大量研究。然而国内文献主要集中于机构投资者对上市公司分红、股东薪酬等传统因素的探讨，而关于机构投资者对企业创新和社会责任意识建设的影响尚不完善。对于机构投资者对企业创新和社会责任意识建设的影响途径的分析也并不充分。国外文献虽做了大量讨论，但主要是基于美国的情况。而美国的资本市场具有股权结构高度分散、股民受教育程度高等特点，与我国上市公司普遍具有股权集中度高、股民受教育程度偏低的特点大不相同，基于美国等发达国家的理论对我国上市公司是否适用还值得商榷。鉴于此，本文基于我国资本市场的特点，从理论和实证两个角度出发，系统地考察了机构投资者持股对我国上市公司的创新和社会责任履行的影响以及相关的作用机制。 本文利用我国上市公司的数据，从影响公司核心竞争力的两个主要因素——创新与企业社会责任履行这一崭新视角将全文分为六个主要章节，系统分析了机构投资者对我国上市公司的影响过程，并进一步探讨了机构投资者对我国上市公司治理的影响机制。具体内容安排如下： 第一章导论，简要介绍本文的研究背景与研究意义。 第二章系统梳理和回顾了国内外相关文献。本章首先概述了新经济形势下我国企业创新和社会责任履行面临的现状、所处的发展阶段以及对企业价值的影响，重点着眼于“中国特色”。在此基础上，本文梳理了目前针对企业创新和社会责任履行以及机构投资者对上市公司价值方面的影响的国内外相关研究，阐述了现阶段关于企业创新、企业社会责任履行以及机构投资者对上市公司价值影响三方面的最新研究进展。最后对现有文献进行了总结和述评，指出本文与文献的不同之处，表明本文的创新点与贡献。 第三章从理论和实证两个角度出发，分析了机构投资者对公司创新的影响。本文首先建立了一个博弈模型，分析了机构投资者对公司管理层的监督作用。由于创新具有高风险的特征，为了促使公司管理层进行创新，需要对公司的管理层进行大量的监督。不仅需要考察项目的实施结果，更需要对项目的参与过程进行有深入的了解。理论模型显示，机构投资者对管理层的监督有利于减少其对创新风险的关注，从而增强企业的创新。在此基础上，本文通过实证分析，对上述理论结果进行了验证，表明机构投资者有利于降低公司管理层在创新时的风险，提升公司的创新能力。 第四章考察了机构投资者持股对上市公司履行企业社会责任的影响。与创新相比，履行社会责任面临的不确定性相对较低，但是，企业履行社会责任时，需要承担短期的责任，以换取长期的回报。这使得股东的投资期限成为影响企业履行社会责任的关键因素。有鉴于此，本文从投资期限的角度入手，考察了长期投资与短期投资对上市公司的影响。实证结果表明，机构投资者较长的投资理念有利于促进上市公司履行社会责任，通过发展机构投资者，鼓励其长期投资有利于提升公司履行社会责任的水平。 第五章比较了机构投资者在我国上市公司中监督能力和股权制衡能力，试图分析机构投资者在上市公司中的作用主要体现为对管理层的监督，还是对控股股东侵占的约束。为此，本文首先构建了一个理论模型，分析了基金、控股股东和公司管理层三方的博弈，发现基金持股对公司价值的影响存在两条途径：监督管理层或抑制控股股东侵占。在此基础上，本文进行了实证检验，结果表明，与发达国家基金持股主要通过监督管理层来提升公司价值的传导途径不同，监管我国的机构投资者表现出监督的能力，但其对上市公司的积极影响主要体现为其对控股股东侵占行为的约束。 第六章总结全文，对本文的主要内容和结论进行进一步的总结归纳，并提出相关的政策建议和进一步的扩展方向。 本文的主要结论可以概括为三个方面，具体如下： 第一，本文发现机构投资者持股比例的上升，增加了企业的专利申请数量。当产品市场竞争更激烈时，机构投资者持股对公司数量的提升效果更为明显。机构投资者持股比例的上升有利于保护公司总经理在面临业绩下降时不被替换。这些观点表明，类似于发达资本市场中的机构投资者，我国的机构投资者有助于降低总经理在企业研发时所面临的风险，提升了企业的研发动机。 通过进一步的分析，我们发现机构投资者对上市公司专利数量的这种促进作用只存在于基金持股比例，而其他类型的机构投资者则不存在类似影响。尽管QFII也与公司的专利申请存在显著的正相关关系，但是这种关系主要依赖于其与基金持股的交互作用。 此外，机构投资者对公司专利的影响在不同类型的上市公司中存在明显的差异。机构投资者只对非国有上市公司的专利存在促进作用，对国有上市公司则不存在显著影响。 第二，基金持股可以显著地促进上市公司履行社会责任。采用工具变量的方法对其因果关系进行分析后，该效果依然很显著。此外，长期基金持股对公司履行社会责任存在显著的影响，而短期基金持股对公司履行社会责任的影响则并不显著。基金持股对公司履行社会责任的影响随着其调整速度的加快而降低。上述结果表明，基金持股有利于促进公司履行社会责任。其中，基金持股的投资期限是其影响上市公司履行社会责任的重要因素，投资期限越长，促进作用越大。 第三，本文分析了机构投资者持股比例与公司控股股东之间的交互关系。本文发现，与现有研究类似，基金持股比例增加确实显著提升了上市公司价值，且这种促进作用随着控股股东持股比例的上升而增强，同时，该效应在非国有企业中表现显著，在国有企业中则不显著；我们将基金按其投资策略进行分类，发现不只是主动型基金和被动型基金，准指数基金持股也显著提升了公司价值；上市公司中基金数量增加可以显著提升公司价值，且在控制了基金数量后，基金持股比例对公司价值的影响显著降低。这些结果均表明我国基金持股对上市公司的积极影响主要依赖于其对控股股东侵占小股东利益行为的约束。 本文的创新点主要包括以下几个方面： 第一，本文从管理层在创新时面临风险（非存在投机行为）的角度分析了机构投资者对上市公司创新的影响，并对相关的机制进行了详细的检验，很好地补充了现有文献对机构投资者在创新中角色的认识。现有文献尽管对机构投资者在上市公司中的创新有一定的认识，但缺乏对于机构投资者发挥作用的途径的检验。本文沿用Aghion等（2013）的方法，细致地分析了机构投资者的作用途径。 第二，本文从机构投资者投资期限的角度，考察了机构投资者对公司履行社会责任的影响，丰富了文献中对企业履行社会责任的认识。上市公司的股权结构如何影响了企业履行社会责任？这在现有文献中尚没有很好地予以分析。本文通过考察机构投资者在上市公司中的作用，为上述问题的分析提供了很好的视角。 第三，本文在分析的方法上，也有一定的创新。首先，本文采用公司的股份是否为指数成分股作为工具变量，识别了机构投资者在上市公司中的作用。相比于已有文献采用的换手率等变量，公司的股份是否为指数成分股具有更好的外生性，与机构投资者的相关性也更好，这使得本文在识别机构投资者与创新、企业社会责任等方面的因果关系时更具有优势，具有更强的说服力。其次，本文采用机构投资者的季度数据，考察了机构投资者的持股期限对上市公司的影响，扩展了已有文献中对机构投资者的分析。