论文部分内容阅读
近年来，我国A股上市公司频繁推出股利分配政策，适当的推出红利政策不仅有利于上市公司向外界传递出对未来经营状况的信心，也有利于保护投资者的利益，维持公司良好形象。针对现有的股利分配政策，“高送转”题材的股票尤其受到投资者的追捧。“高送转”顾名思义就是大比例的送股和转股，但送转股仅是在股东权益内部进行结构调整，并不会改变公司的资产和负债，也不会为投资者带来实际利好，为什么投资者仍如此青睐“高送转”题材的股票呢？上市公司高比例的送转行为背后的动机又是什么呢？针对上述问题，本文分别进行了理论研究和实证分析。 本文回顾了国内外有关股利分配政策的市场反应及送转动机理论，然后采用事件分析法和最小二乘法，验证了我国深交所上市公司在“高送转”实施公告日前后确实存在异常收益率。 在此基础上，本文选用Logit回归模型，从定向增发、股权激励、股本扩张等方面，对2012-2015年在深交所实施“高送转”政策的上市公司数据进行回归，发现定向增发、股权激励、中小板和创业板公司、股票价格、送转能力与上市公司“高送转”事件呈正相关关系，总股本规模与“高送转”的行为呈负相关关系，而净资产收益率与上市公司“高送转”事件的关系并不显著。因而我国深A市场符合“股本扩张假说”和“最优价格区间假说”，但“信号传递假说”并未得到相应的验证。 本文选择验证异常收益率的存在和研究上市公司推行“高送转”政策的动机，其目的是加强对中国证券市场的了解，帮助投资者分析上市公司“高送转”行为的动机，提高投资者辨别信息的能力和风险意识，减少盲目跟风，同时提醒监管机构逐步完善上市公司信息披露制度，保护广大中小投资者的利益。