【摘 要】
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自1992年我国第一支城投债诞生于上海以来，城投债的快速发展默默助力着市政建设和整体经济的发展，地方政府依靠城投债有效弥补了由于财政权和事权的不匹配导致的财务缺口。城投债的两次爆发期也与追求经济发展的政策导向息息相关。城投公司作为地方政府融资平台，发行的城投债名义上虽为企业债，但实质上确行使着市政债的职能，主要用来支持市政建设，所以市场倾向于认为城投债背后是有政府信用做保证的。正是这层背后的“隐性
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自1992年我国第一支城投债诞生于上海以来，城投债的快速发展默默助力着市政建设和整体经济的发展，地方政府依靠城投债有效弥补了由于财政权和事权的不匹配导致的财务缺口。城投债的两次爆发期也与追求经济发展的政策导向息息相关。城投公司作为地方政府融资平台，发行的城投债名义上虽为企业债，但实质上确行使着市政债的职能，主要用来支持市政建设，所以市场倾向于认为城投债背后是有政府信用做保证的。正是这层背后的“隐性担保”，降低了投资人对城投债的风险预估，城投债发行的定价机制也受到影响，但此前发行的城投债大部分并未计入政府负债。本文主要通过地方经济财政水平等变量和城投债定价的关系来判断城投债的信用利差是否受到“隐性担保”影响，城投债是不是存在“隐性担保”，实证结果表明城投债存在“隐性担保”，并通过地方财政水平状况影响着信用利差。2014年43号文件的出台，在开始债务置换将部分债务纳入地方负债的同时，城投债的发展发展方向应该是去“隐性担保”化。彻底剥离地方城投公司的政府融资平台职能，城投债的发行定价完全市场化才是城投债日后健康发展的大方向。若城投债完全失去了地方政府的“隐性担保”，作为普通企业债其转型之路也漫漫。
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