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资产配置是证券投资决策的首要环节，它被分为三个层次。第一个层次为“战略性资产配置”，它是基金管理人为了实现长期投资目标而确定在不同资产类别之间进行配置的投资策略。第二个层次为“仓位调整”，它是在战略性资产配置之后，对资产配置比例进行动态管理，具体是指在股票、债券、现金等资产类别之间的动态配置，以获得超越基准的收益率。仓位调整的效率体现了基金管理人对市场的中期走势的整体判断。第三个层次是“行业及个股配置”，它是基金管理人对短期内具体资产的风险-收益特征的预测，以增加基金投资组合的获利机会，反映了基金公司的短期投资决策、证券选择能力。其中第二和第二层次的资产配置也被称为战术性资产配置。
在我国目前的资本市场上，基金的投资范围只有股票、债券和现金类资产，因此战略性资产配置的余地不是很大。同时股票市场的系统风险较大而又缺乏有效的避险工具，所以根据股票市场的走势来动态调整基金的持股比率(即“仓位调整”)，已成为规避风险和获取收益的重要手段。因此本文就以我国49只开放式基金为样本，对基金的仓位调整效率进行研究。
研究开放式基金的仓位调整的效率以及仓位调整对业绩的影响程度，它有助于基金管理人了解自身的仓位调整能力，深入了解仓位调整对于同一只基金在时间序列上业绩变化的贡献度，以及仓位调整对不同基金之间业绩差异的影响程度，从而对基金公司的产品设计、投资流程设计以及研究资源配置具有霞要意义。另外，对投资者选择基金产品也有着指导性的意义。
针对资产配置的三个层次，本文采用业绩归因法，将基金的总体业绩分解为基准贡献(基准收益)、市场选时贡献(即仓位调整收益)和证券选择贡献(行业及个股配置收益)三个部分。随后通过将单只基金实际收益率的时间序列对仓位调整收益率序列进行回归，得到的拟合优度便体现了仓位调整对于同一只基金在时间序列上业绩变化的贡献度。对于仓位调整对不同基金之间业绩差异的影响程度的研究，本文首先计算出每一只样奉基金的实际平均收益率.从而得到样本基金的实际半均收益率序列。然后再计算出每一只样奉基金的仓位调整平均收益率，得到样本基金的仓位调整平均收益率序列。将两个序列进行回归，得到的拟合优度反映了仓位调整效率对样本基金之间的业绩差异的影响程度。
根据上述研究方法，本文对49只开放式基金在2005一季度至2008年四季度的仓位调整效率进行了研究。
结果：显示，样本基金在整个研究期间的仓位调整收益率平均值为-0.45％，没有显著的仓位调整能力。并且，在牛市行情下。仓位调整收益率仅为-1.81％。但在熊市行情下，仓位调整收益率平均为1.64％，并且67.35％的基金在熊市行情下取得正的仓位调整收益率。表明基金在熊市行情下仓位调整效率较牛市行情下好。另外，研究结果显示股票型基金的仓位调整效率高于混合型基金。
仓位调整效率对基金业绩的影响方面，股票型基金实际收益率随时间的变化中平均有27.2335％可归因于仓位调整收益率的变化，混合型基金实际收益率随时间的变化中平均有30.0291％可归因与仓位调整收益率的变化；股票型基金之间的业绩差异，有19.27％归因于仓位调整效率。混合型基金之间的业绩差异，有5.73％归因于仓位调整效率。上述数据大于先前的研究结果，主要由于研究时期不同，在本文的研究时期中，市场波动很大。总体而言，仓位调整效率对同一基金的收益在时间序列上的波动以及对各基金之间在横截面上的业绩差异都有一定程度的影响，并且随着市场系统风险的加大，这两种影响都会相应增大。另外，研究结论还显示，在熊市行情下，仓位调整效率对基金之间的业绩差异的影响比牛市行情下对基金业绩差异的影响要大一些。