我国上市公司再融资对经营业绩影响的研究

• 作 者: 张恒征
• 发表日期: 2012年01期
• 关键词: 上市公司 再融资 经营业绩

资金是企业运营与发展的最重要的资源之一。当企业资金存在短缺时,便需要进行融资。再融资是指企业成立之后不断筹集资金以满足其生产发展需求的行为。上市公司进行再融资后,其融资成本和募集资金的使用会对公司经营业绩产生直接影响,同时因再融资导致的资本结构的变化也会对公司经营业绩产生间接影响。特别是近年来上市公司再融资的总体规模不断扩大,增发新股成为再融资的主要方式,因此上市公司再融资对其经营业绩的影响也越来越受到社会的关注。本文首先回顾了国内外关于上市公司再融资问题的研究文献,并对融资理论和业绩评价理论进行概括性阐述；其次,本文概述了我国证券市场再融资政策、方式的演变,并对目前我国证券市场利用配股、增发、可转债方式进行再融资的现状进行了具体分析；之后对配股、增发、可转债三种方式下上市公司再融资前后的经营业绩变化进行对比分析,最后建立模型进行回归分析,研究与再融资相关的不同因素对经营业绩的影响。研究结果表明我国上市公司再融资后经营业绩呈现下滑趋势,具体表现为下降-下降-回升的折线,采用增发新股再融资的上市公司其经营业绩优于配股和可转债公司。同时上市公司再融资前自由现金流量、资产规模与再融资后的业绩变化负相关,上市公司再融资前资产负债率及股权集中程度、企业增长水平与再融资后的业绩变化正相关。研究结论表明代理成本模型和信号传递理论对我国上市公司再融资对经营业绩的影响有较好的解释作用,这也为改善上市公司再融资后的经营业绩提供了方向。在实证分析的基础上,本文分析了导致我国上市公司再融资后的经营业绩下滑的主要原因,并据此提出了诸如加强对再融资的监管、完善公司治理结构、发展债券市场建立多元化的再融资体系等建议。