【摘 要】
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随着近十年房地产市场的火热发展,我国房企的财务杠杆持续走高,为避免系统性金融风险的发生,随即而来的就是政府的强监管与融资政策的收紧,于是各房企纷纷选择降低财务杠杆来缓解资金与成本压力。另一方面,房价的上涨也使土地价格节节攀升,开发商在招拍挂市场拿地越来越困难,于是不少有实力的房企开始选择在收并购市场寻求新的土地与项目,以降低拿地成本。任何的并购交易都会存在财务风险,但房企在降杠杆的同时进行并购交易
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随着近十年房地产市场的火热发展,我国房企的财务杠杆持续走高,为避免系统性金融风险的发生,随即而来的就是政府的强监管与融资政策的收紧,于是各房企纷纷选择降低财务杠杆来缓解资金与成本压力。另一方面,房价的上涨也使土地价格节节攀升,开发商在招拍挂市场拿地越来越困难,于是不少有实力的房企开始选择在收并购市场寻求新的土地与项目,以降低拿地成本。任何的并购交易都会存在财务风险,但房企在降杠杆的同时进行并购交易,所产生的财务风险会发生什么样的变化、变化产生的原因以及如何应对这种变化,是目前我国学术界需要研究的一个问题。本文选取融创中国在2019年1月份发生的并购泛海旗下北京泛海国际项目1号地块与上海董家渡项目的并购交易为研究案例,研究该并购交易在融创2017年开始实施的降杠杆战略下所产生的财务风险以及变化,并给出相应的解决方法。文章首先对降杠杆、收并购等概念进行阐述与界定;其次对本次案例交易双方的动机进行分析,找出促使交易发生的驱动因素;接下来便是本文对案例的财务风险分析,通过融创近几年的财务数据,对融创的财务杠杆变化以及各并购期间的财务风险进行汇总分析,从纵向分析中得出降杠杆与并购交易财务风险的结论;完成纵向分析后,再通过与该案例同期发生的其他房企的并购交易进行横向分析,使用与纵向分析相同的财务风险模型,排除干扰因素,加强对文章最终结论的分析论证;最后,根据研究结论给予一定的建议,并总结相关启示,为地产行业后续将发生的同类型交易提供一定借鉴。
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