【摘 要】
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随着市场经济的发展和现代企业制度的不断完善,企业的所有权和经营权分离已成常态。所有者拥有企业生产资料的所有权,管理者拥有企业经营治理的决策权,权利的不同造成利益取向的差异,由于信息的不对称,管理者有动机做出满足私人收益最大但有损企业价值的道德风险行为,我国企业中存在的非效率投资现象就是管理者自利行为的一种体现,投资活动作为价值创造的重要源泉,为企业的可持续性发展注入新鲜的血液,是企业长期稳定发展的
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随着市场经济的发展和现代企业制度的不断完善,企业的所有权和经营权分离已成常态。所有者拥有企业生产资料的所有权,管理者拥有企业经营治理的决策权,权利的不同造成利益取向的差异,由于信息的不对称,管理者有动机做出满足私人收益最大但有损企业价值的道德风险行为,我国企业中存在的非效率投资现象就是管理者自利行为的一种体现,投资活动作为价值创造的重要源泉,为企业的可持续性发展注入新鲜的血液,是企业长期稳定发展的保障,而非效率投资不管是过度投资还是投资不足都是对企业资源的浪费,是对企业绩效的蚕食,因此股权激励制度的出现显得尤为重要。我国的股权激励制度始于2005年年底,中国证监会颁布的《上市公司股权激励管理办法》(试行)及后续年度接连出台的相关政策,加速了该制度的兴起,使得股权激励制度越来越受到企业的重视。作为一种长期激励机制,股权激励能够有效缓解委托代理问题,减少管理者与股东间的利益冲突,形成利益共同体,促进管理者以主人翁的姿态来治理企业。那么股权激励能否有效抑制企业的非效率投资,提高企业的绩效,以及通过抑制非效率投资间接提高企业绩效等假设都需要进一步验证。本文在梳理、归纳国内外关于股权激励、非效率投资及企业绩效的文献成果的基础上,结合相关理论提出四个假设并建立回归模型,本文选取2012-2017年间在沪深A股上市的3972个样本数据对模型进行回归分析,实证结果表明我国企业的非效率投资现象比较普遍,投资不足更甚;股权激励能够抑制非效率投资现象;非效率投资负向影响企业绩效,且通过“股权激励—非效率投资—企业绩效”的路径在其中发挥部分中介作用。最后,总结研究结论并针对性的提出了完善股权激励制度和设计方案、强化投资决策程序监控和加强企业内部治理的建议。
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