双重股权结构对公司内部治理的影响研究

• 作 者: 李雪雯
• 出 处: 云南大学
• 发表日期: 2020年03期
• 关键词: 双重股权结构 股东 控制权 公司内部治理

股权结构是公司治理的根基,决定着股权分布情况和大股东身份,从而能够对股东行使权力的方式和效果产生影响,其影响在公司治理模式的形成、发展情况以及经营成果上均有所体现。股东投资公司,获取股份,其所持有的股份代表的是所有权,它们会产生一定的决策权利,只是差别在于决策参与程度和影响力。一直以来,为了保证公平,我国坚持遵循“一股一权”原则,即每一股有且仅有一个投票权,且效力相同,不允许一股拥有多个表决权。然而,随着科学技术和经济的飞速发展,一大批互联网公司如京东、美团却以双重股权结构在海外上市,其中阿里巴巴集团影响最大、IPO金额最高。阿里巴巴集团虽坚称其采用的是“合伙人制度”,但其本质仍然是双重股权结构。双重股权结构在我国资本市场是不被允许的,但是在美国、加拿大等国家已经比较成熟,尤其是在高科技企业中十分常见,例如Google、Facebook等,为了未来我国资本市场能够更好地引进双重股权结构,现在对双重股权结构进行深入研究是非常有必要的。本文首先介绍了双重股权结构的概念和特征以及公司内部治理的涵义,并从股东、公司创始人和董事这三个角度来分析双重股权结构对公司内部治理的影响。然后通过介绍阿里巴巴集团的发展过程、融资经历和上市历程等内容,详细分析其实行了 8年的合伙人制度,包括采用合伙人制度的原因以及其对阿里巴巴集团内部治理的影响。最后比较了合伙人制度与双重股权结构的异同点,总结分析合伙人制度对阿里巴巴集团公司内部治理的影响。本文认为双重股权结构是一把双刃剑,它虽然解决了“外部融资与控制权被稀释”的矛盾,巩固了创始人的控制权从而维持了公司治理的稳定,但是由于它违反同股同权平等原则,可能造成管理者滥用职权、损害少数股东权益等后果,一定程度上提高了委托代理成本。针对上述影响,本文从公司内部治理和国家引入双重股权结构两个层面提出了相关建议。