开放条件下中国货币政策的演进及其效果评价

• 作 者: 王萍
• 出 处: 天津财经大学
• 发表日期: 2009年01期
• 关键词: 金融危机 货币政策效果 货币供应量 货币政策目标

2008年席卷全球的金融危机对各国金融及实体经济均产生很大影响,我国作为世界经济的重要组成部分,也受到金融危机的冲击,出现通货紧缩和经济增速放缓的趋势。为此国家先后多次出台了一系列的货币政策刺激经济,缓解金融危机对我国经济发展的负面压力。但这一系列的货币政策究竟是否有效,效果如何,本文就针对这一问题在前人的研究基础上进行讨论。首先通过回顾各阶段的货币政策执行情况分析中国货币政策在执行过程中所反映出的特点和趋势,研究中发现货币政策的目标、工具及政策效果在各阶段有着不同的特点;其次,我们就从理论上探讨货币政策是否有效,这是本文的一个重点部分,在理论探讨前,首先要了解货币政策的组成部分,了解各国各阶段对货币政策工具、中介目标、最终目标的不同选择,以及中国在各时期对此的选择,通过分析得出本文实证研究的各项变量,分别是M1、M2、GDP以及物价指数,然后用蒙代尔-弗莱明模型来分析不同条件下货币政策效果,这其中,首先分析了模型的静态效果,其次看资本管制条件下的效果,最后再看加入外汇储备条件下的模型效果;再次从开放经济的角度,探讨影响中国货币政策效果的因素,主要包括四方面:货币政策传导机制的变动、货币供应的内生性增强、货币政策的国际溢出效应加强,以及内外均衡目标的冲突;最后以历史数据为基础通过实证分析来检验我国货币政策的实际效果,这是本文的第二个重点,首先通过向量误差修正模型证明前文所说的四个变量虽然不平稳,但存在长期的稳定的关系,其次通过脉冲响应曲线具体分析他们之间的双向影响关系,通过实证分析,我们可以肯定货币政策是有效的,但由于一系列因素的影响,导致货币政策的效果不很显著。