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探索公司财务信息与股市表现之间的联系，对于优化金融机构及投资者收益及回避风险有着重要意义。该领域还尚未形成较为成熟的理论，是诸多国内外研究机构至今仍在探索的挑战性问题。本文提出了财务信息可用性的两个必要条件，并在中国股市上作了相关实证检验。通过这些分析，引入一种新的分析财务信息差异与股价收益差异关联的方法。结合中国股市实例应用，本文将该方法与传统线性判别方法进行了对比。传统线性判别法受假设条件限制，预测结果不尽人意。而新方法得到了一些有意义的结果，并对构造长期投资组合的个股选择有一定的启示作用。 本文共分为七章。第一章是导论部分。在这一章里，首先阐述了公司财务分析与资本市场联系的研究意义，着重总结了理论和实践中对这类研究的需要。针对中国上市公司财务信息可用性的争论，本章分别分析了支持与反对的观点，并指出中国财务报表尽管存在一定缺陷与偏差，但只要针对市场特点，选择适合的财务信息综合分析方法，还是可以得到有参考价值的结果。但如果生搬硬套适用发达资本市场的模型方法，则会有较大的问题。有关传统研究方法在中国市场失灵的问题，在第五章有具体实证分析。 本文的第二章是已有研究的综述。在这一章中，介绍了财务信息与资本市场关联性研究，公司表现度量研究以及在这些研究中较为常见的定量化分析方法。此外，还给出了一些关于中国市场的相关研究。由于中国股票市场历史较短，因而相关研究较少。 第三章是本文研究核心之一。这一章是关于中国股票市场以及上市公司财务信息可用性的实证分析，文中提出了两个财务信息可用性的必要条件，它们也可以作为应用财务分析方法的必要测试。对中国股市的实证检验结果，不仅帮助我们对中国股市有了进一步的了解，同时也支持了新方法研究的可行性。在第一节中，我们实证检验了中国公司股价同步性变化效应现象的变化。通过对10年股价变化以及分行业数据的检验，我们发现股价同步变化效应虽然在股市成立之初相当明显，但随着市场投资者的逐渐成熟，从统计学分析上看该现象在近年来已不显著。在考虑行业因素差异后，实证结果也支持了这一观点。这说明股价的变化已从原来的完全脱离公司个体信息而单纯取决于外界宏观信息的状况，转向更多的依赖个股本身基本信息。而公司财务信息是这些基本信息必不可少的重要组成部分。在第二节中，我们检验了财务指标在不同行业的统计性质。该检验本质上希望发掘公司财务信息最佳使用范围。我们考虑到不同行业间的财务指标可能由于行业特点而不具有可比性。通过实证检验，证实了我们这一想法。各个行业的财务指标统计性质的确存在较大差异。因而，我们提出在中国市场研究财务信息与股市表现应分行业分析。财务分析在各行业运用效果是不同的。 在第四章，引入一种上市公司表现分析的方法。这种新方法是以Kullback熵作为财务信息差异的度量。通过比较具有不同股票收益率公司的财务差异，来研究不同公司财务信息差异程度和其收益之间的关系。这种新的方法对于数据变量没有特别的限制，因此在指标选取上，尽可能多的选用那些反映公司各方面状况的财务指标。尽管这些指标之间可能存在线性相关性，但新方法并不受制于共线性问题，因而我们可以在一定程度上避免由于为刻意降低共线性而筛选解释变量所导致的模型设定偏差。该章中详细的阐述了方法的具体应用步骤及使用优点。 第五章是新方法的具体应用实例。根据第三章对于中国股市的分析，选取了纺织行业作为代表行业来验证本文提出的方法。该行业公司的财务指标分布相对较为集中。为了再次证明传统方法在中国市场的失灵，用线性判别分析(MDA)对同样的数据进行了分析预测。我们发现原始数据不能满足线性判别分析的前提假设，经过调整后，模型的预测精度仍然难令人满意。然而，新方法在预测财务信息差异和收益差异方面则有着较高的准确性。此外，我们通过比较信息差矩阵还得出另一个结论:在目前中国股市上，即便在收益为正的公司中，只有少量公司真正在财务信息上与负收益公司有较大差异，其余的并无明显差别。所以，作者建议在目前构造长期投资组合的时候，我们更应从这些少量经营比较可靠的公司选择投资。 本文第六章给出了一些研究中考虑的问题以及将来研究的可能重点。这些问题在上市公司表现预测研究一直是讨论的热点，但仍未形成较为公认的观点。在将来的研究中，我们可以分别针对这些争论观点，逐步完善我们的研究方法。第七章总结了全文。