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表外融资的内涵和外延相当丰富,可表现为租赁、回购、资产证券化、特殊目的实体、衍生金融工具、或有负债等具体手段的单一或综合运用。在金融创新的背景下,与表外融资相关的金融产品或交易设计更为繁杂。由于表外融资活动的经济实质与表现形式不完全一致,会计准则的相对滞后性使其未能得以恰当的确认和计量,从而降低了财务报告透明度,增加了监管难度,掩盖了潜在风险。正因如此,表外融资逐渐成为诱发财务舞弊和金融风险的重要根源。在短短十余年间,无论是安然或雷曼等个别事件,还是源于美国次贷市场的金融危机均淋漓尽致的体现了这一点。近年来,我国的表外融资也迅猛发展。在此背景下,我国学术界和监管部门有必要未雨绸缪,深入系统地研究表外融资的理论背景、动因、表现形式和变化规律,坚持创新与监管相协调的理念,面对客观存在目.不断发展的表外融资活动,强化规范与引导措施的前瞻性,有效防范金融风险。这正是本文的现实意义所在本文从不完全契约理论入手,介绍了相关会计准则及其不完全性,分析了企业从事表外融资的动因,然后以美国金融市场为例重点探讨表外融资活动出创新到失控的过程。本文共分为八章,具体内容如下第一章和第二章是全文的基础。第一章介绍了研究背景和意义、表外融资及相关界定、研究方法、主要内容和主要贡献等。第二章在不完全契约理论的基础上,搭建由“会计准则-管理者动机-融资方式”三个契约层次构成的基本分析框架,作为全文的整体逻辑链。第三章展示了表外融资的相关会计准则及其“缺口”’。本章以FASB和IASC/IASB为例,依次介绍了租赁、非合并权益投资、金融资产转移、衍生金融工具等相关会计准则的制定和不断完善的过程,分析了各类会计准则在表外影响方面的“缺口”所在,并剖析了会计准则存在“缺口”的客观必然性。第四章分析了表外融资的管理者动机。本章首先构建了一个简单的经济博弈模型,证明了在一定条件下会计准则“缺口”将诱致管理者采用表外融资以追求其自身利益最大化。进一步地,基于股东、债权人和管理者之间的契约关系,分析表外融资的主、客观动因。本章认为,在主观动因上,股东与管理者之间的报酬契约的“逆向激励”效应使得管理者具有利用会计准则“缺口”的动机；在客观动因上,由债权契约的不完全性所导致的资产替代效应和债权人财富转移,是管理者采取超出债权人风险偏好的冒险行为的收益来源。基于此,本章认为,改进薪酬激励机制和强化债权人保护是规范表外融资的两个重要环节。第五章和第六章则属于基本分析框架的第三层次：融资方式。第五章研究了金融创新背景下的表外融资及其扩散,着重介绍了约束诱导和管制规避两种金融创新理论,并剖析了几种典型的创新性表外融资,最后,实证分析了若干因素对银行表外业务扩散的影响。第六章以美国金融市场为例,描述了影子银行体系如何在短期内迅速发展、繁荣和失控,形成一个平行于传统商业银行体系和游离于传统金融监管体系之外的庞大的金融体系,借此清晰地展示表外融资如何在影子银行体系中创新、发展和失控,并最终异化为金融危机的重要根源。第七章是关于雷曼“回购105”交易的案例分析。沿用本文的基本分析框架,本章在解读Valukas报告的基础上,首先介绍了回购交易及相关会计准则的规定,然后分析了“净收入驱动型薪酬机制”如何对雷曼管理者产生“逆向激励”,最后分析了“回购105”的交易结构和交易设计以及对资产负债表的影响。第八章是政策建议和未来研究方向。本章简要介绍了我国表外融资的现状和特征,并在研究结论的基础上,提出了规范表外融资的整体思路和若干政策建议。最后,阐述了本文的研究局限和未来研究方向。综合各章的研究,本文认为,规范表外融资的整体思路,应是从会计准则、公司治理和金融监管等多个方面同时入手,建立一种“立体化”的政策框架,即,完善会计准则,改进公司治理,协调推进融资方式的创新与监管,三管齐下,不可偏废。本文的创新点主要表现在两个方面：一方面,丰富了不完全契约理论的运用范围；另一方面,扩展了表外融资的研究角度。