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新开放经济宏观经济学认为,资本市场和外汇市场是具有互动关系的系统。汇率是外汇市场的价格,资产价格是资本市场的价格,外部冲击会通过外汇市场上汇率的变动引发资产价格的变动。自2008年国际金融危机,人民币汇率的“升升不息”和房地产价格的“节节攀升”成为了中国经济领域的两大热门话题,也是政策制定部门、实务界和广大群众关注的焦点。
随着汇率水平的弹性化以及房地产投资的日趋国际化,汇率与房地产价格的联系势必更加紧密。因着房地产市场对国民经济发展的重要性,对人民币汇率和房价的关联作进一步研究,具有重要意义。
本文在汇率与资产价格关系的理论、汇率与房地产价格关联理论分析的基础上,发现汇率与房地产价格可能存在正相关、负相关,也有可能存在混合关系或者不存在相关关系。并且利用我国1998年7月至2010年12月的人民币汇率和房地产价格的月度数据,以2005年汇改时间为突变点,进行了相关性分析、格兰杰因果分析、协整检验以及误差修正模型的建立。分析结果表明:人民币汇率与房地产价格存在长期均衡关系,两者成负相关关系,且人民币汇率是引起房价变动的格兰杰原因。
最后,从政策层面进行分析,根据实证结果提出了政策建议,如在外汇市场方面,建立更加灵活的汇率形成机制,严格监管外资动向,完善外汇储备管理制度,审慎推进资本与金融项目的开发:从房地产市场方面,抑制国内外投资性购房需求,加大住房的有效供给,考虑对投机性购房需求逐步开征物业税,提高增值税、交易税等,对短期跨境流入的资本征收“托宾税”;及时出台住房消费税、调节个人房产收益的税收。