基于行为金融的我国证券市场行为特征的分析研究

• 作 者: 朱新满
• 发表日期: 2005年期
• 关键词: 行为金融 证券市场 羊群效应 噪声交易 基金

行为金融的发展弥补了很多经典金融的不足,解释了很多谜团和异像,已逐渐的显示出其强大的生命力。但行为金融在理论体系,模型构建研究范围等方面仍存在很大的局限性,仍需发展和完善。本文将介绍行为金融的理论,用行为金融的理论来分析我国证券市场的特点,探讨了我国证券市场的运行规律,深入了解我国特殊的市场,力求在投资和证券市场的改革方面提出自己的见解。首先,论文回顾了行为金融理论的起源与发展历史,详细介绍行为金融的理论基础和理论模型,并指出行为金融理论在范式、理论、方法三个方面都促进了金融理论的发展。其次,应用实证的方法分析得出我国证券市场存在严重的噪声交易现象,并深入剖析产生的原因,并对我国证券市场的发展和改革提出自己的见解。再次,介绍羊群效应的由来概念和国内外的相关理论,采用CSAD(横截面收益绝对差)方法对我国的证券市场上的羊群行为的存在性进行检验,运用深市和沪市的所有股票的数据进行实证分析,并得出不论是深市还是沪市在股票上涨行情和下跌行情都存在严重的羊群效应的结论。同时对羊群效应的产生因素进行探析。再次,用数据说明我国封闭式基金和国外的一样都存在折价比较严重的现象,并对封闭式基金折价之谜解释的传统理论进行简单介绍同时说明这些理论存在的缺陷。然后用行为金融学的理论来解释封闭式基金之谜,并说明这能很好的解释了所有的谜团。最后分析我国基金存在折价产生的原因。最后针对我国证券市场的特有理论,对国内的投资者提出基于行为金融的投资策略,以供参考。同时分析行为金融存在的局限,并针对局限,提出行为金融以后在我国发展和完善的前景。