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并购一直以来都是资本市场上永恒不变的题材。从第一次并购开始到如今，发生了无数起并购事件，但其中并购失败的案例却占多数，只有少数并购达到了预期，为企业创造了价值。鉴于此，了解企业并购绩效，分析影响并购绩效的因素就显得尤为重要了。目前来看，关于影响并购绩效的因素，学者们从多方面进行了研究，有从并购交易本身特征的角度分析，包括并购规模、并购支付方式、并购双方行业相关性、并购双方关联性等；也有从收购方特征的角度分析，包括收购方内部特征与行业特征，如收购方的产权性质、收购方股权集中度等；还有学者从目标公司特征的角度分析。学者们通过研究一致发现影响并购绩效的因素不是唯一的，并购绩效是受多种因素共同影响的。 有研究表明，在选择目标公司的过程中考察目标公司所属行业特征，了解行业的发展前景，如行业景气度和行业成长性等指标，非常重要。企业业绩会受到行业因素的影响，行业越景气，一般来说，企业业绩也会越好。有学者认为，景气行业中的不景气企业一般来说是由于其资源没有得到合理利用，潜力没有得到有效挖掘，因而发展前景会更好，并购这种类型的企业很有可能会带来源源不断的丰厚利润。鉴于此，本文将行业景气度引入研究并购绩效。 本文以并购方为标准，采取了事件研究法和财务指标法分别对短期并购绩效和长期并购绩效进行衡量。由于企业的并购活动一直是股票市场上让人津津乐道的题材，受到投资者的广泛关注。每一次并购的发生都会影响投资者的投资行为，影响并购双方的股价，进而对股东财富造成影响。借鉴多数学者的做法，本文对于短期并购绩效用超额累计收益率CAR衡量。累计超额收益率表示的是股票收益率在并购前后的变化，代表了投资者根据并购活动对企业未来绩效的判断和预期；对于长期并购绩效则使用财务指标的变化值衡量。此外，主解释变量为以目标公司行业景气度衡量的并购题材热度。本文通过实证研究发现以行业景气度衡量的并购题材热度与短期并购绩效，即投资者短期市场反应呈现显著的正向相关关系；而与长期并购绩效无显著相关关系。即是说，并购题材热度越高，投资者的短期市场反应越好，而长期绩效没有明显变化。在此基础上，本文还对影响企业并购绩效的因素进行分组回归，包括收购方产权性质、并购双方行业是否一致，以及并购双方是否是关联企业，分析产权性质不同、同行业并购与否、关联并购与否情况下，并购题材热度对投资者短期市场反应的影响。同时，通过将并购题材热度同投资者短期市场反应回归结果与并购题材热度同长期并购绩效回归结果进行对比分析，可发现投资者青睐热点并购题材，预期这种题材的并购未来会提升企业绩效，但实际上长期来看企业并购后的绩效并没有达到预期。由此可推断得出市场上的投资者是非理性的，这一结论也与主流观点一致。