【摘 要】
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以金融市场微观结构视角对股权结构进行研究的趋势正在兴起,本文从金融市场微观结构层面考察了在信息不对称影响下股权结构与流动性的关系,研究了在股权结构对流动性的影响过
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以金融市场微观结构视角对股权结构进行研究的趋势正在兴起,本文从金融市场微观结构层面考察了在信息不对称影响下股权结构与流动性的关系,研究了在股权结构对流动性的影响过程当中信息不对称程度和交易活跃程度所起的作用,从而为后续的相关研究提供了良好的参考。本文首先立足于国内外股权结构与流动性关系的理论与实证研究,然后围绕该领域研究中的两个基本假设(逆向选择假设和交易假设)展开研究。接着对六个经典的信息模型进行梳理,并选定了其中不依赖买卖价差分解的PIN指标作为代表信息不对称程度的变量。本文通过对2007年深圳证券交易所的374家上市公司的实证研究中发现,股权结构并未对信息不对称程度造成显著影响,信息不对称程度对流动性水平也几乎无影响,但股权结构变量同交易活跃程度显著相关,同流动性水平也显著相关。说明了股权结构主要通过影响交易活跃程度来影响流动性水平,而信息不对称在股权结构与流动性水平的关系中并没有起到明显的作用。本文的贡献在于对中国证券市场中股权结构作用于流动性的机制作了初步的探讨,并对基金持股比例与流动性水平负相关给出了相应的解释。但信息不对称在股权结构与流动性关系中的作用,还需要进一步进行研究。
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