机构投资者持股对企业绩效的影响——基于战略性新兴产业上市公司的经验数据

• 作 者: 金奇彦
• 机 构: 合肥工业大学
• 出 处: 合肥工业大学
• 发表日期: 2017年期
• 关键词: 机构投资者 战略性新兴产业 企业绩效 多元回归模型

自2002年合格境外机构投资者被准许进入中国证券市场进行投资，我国的机构投资者逐步呈多元化发展，学者对机构投资者的探索也越来越深入，机构投资者多元化的发展，也促使机构投资者异质性探索成为热点。而战略性新兴产业研发创新周期较长，往往会出现资金短缺现象，因此在战略性新兴上市公司中两类代理问题会更加严峻，那么在这样的内在环境下，机构投资者持股是否能够有效解决代理问题，从而改善企业绩效值得我们进行探讨。　　本文以沪深两市2009-2015年间的战略性新兴产业上市公司为研究对象，运用多元回归模型，检验了机构投资者持股与企业绩效的关系，其后按机构投资者是否与被投资公司存在潜在商业联系将其分为“压力敏感型”和“压力抵制型”机构投资者，探讨在战略性新兴产业中不同类型的机构投资者对企业绩效的影响是否存在差异。同时，本文按照企业产权性质不同，将样本分为国有企业和非国有企业，按企业规模大小不同，分为大规模和小规模企业，分别进行了验证。实证结果表明，机构投资者持有战略性新兴产业股票，确实能够提高其企业绩效，而且压力抵制型机构投资者的积极股东角色更显著，压力敏感型机构投资者扮演了“合谋者”的角色。研究还发现，机构投资者整体持股和压力抵制型机构投资者持股对企业绩效的正向影响在国有企业和大规模企业中更显著，只有在大规模企业和非国有企业中，压力敏感型机构投资者才会发挥负向作用，在小规模企业和国有企业中，并不对企业绩效产生影响。最后，通过内生性检验发现研究结果仍成立。本文从产业特征视角，研究了机构投资者持股对企业绩效的影响，不仅为金融支持战略性新兴产业发展提供实证证据，而且对改善上市公司治理结构，优化机构投资者结构具有理论指导意义。