信用风险缓释工具在我国商业银行中的应用研究

• 作 者: 康翔
• 发表日期: 2015年01期
• 关键词: 信用风险缓释工具 信用违约互换 信用风险管理 商业银行 流动性风险

中国银行间市场交易商协会于2010年10月29号发布了《银行间市场信用风险缓释工具试点业务指引》及相关的配套文件,标志着中国特色的信用违约互换的正式出台。从此,信用风险缓释工具作为一种新型的风险管理工具,被广泛地应用于商业银行的日常风险管理中,并取得了不错的效果。信用风险缓释工具通过对信用风险进行剥离、重构、定价和转移,为信用风险管理提供了新的途径。我国信用风险缓释工具起步晚,且存在交易保守、交易单一、市场卖方需求大于买方需求等方面的问题。虽然当前国外对信用风险缓释工具的定价研究已日渐深入和系统,也开发出了不同的定价模型,但现有的多数定价模型过于复杂,暂时不能被应用于我国实际。因此,本文开展了以下工作:第一,阐述国外信用风险缓释工具的工作原理、背后的经济学理论以及在商业银行中的功能。然后,结合我国信用风险缓释工具发展的历史,分析了目前我国信用风险缓释工具在国内的发展现状,并比较了我国信用风险缓释工具与国外信用违约互换在运行机制和交易流程方面的区别。第二,分析国际主流的定价方法Merton定价模型、简约化模型、Monte Carlo模拟原理,分析其优缺点及适用范围。结合我国国内的金融环境,提出能被实际运用所接受的定价方法:信用利差法、现金流折现法、等成本法,并分析其运用条件。第三,考虑流动性风险下的信用利差定价模型。最后选择一个交易市场中的信用风险缓释凭证样本,验证定价模型的实际运用可行性以及流动性风险的影响。针对信用风险缓释工具定价模型在我国的运用,揭示信用风险缓释工具在我国实际运用中存在的问题。