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市场微观结构是目前微观经济学和金融学研究的前沿领域，而流动性一直是市场微观理论的核心。高流动性的资本市场对于投资者和即将上市的公司具有很强的吸引力，因为，流动性强意味着市场的信息更加透明，交易成本和融资成本更低。因此，研究市场流动性的特征和影响对了解一国资本市场的发展状况具有重要意义。 本文以中国股票市场为例，研究了中国股票市场的流动性与市场参与者行为的关系。鉴于市场参与者类型较多，本文分别从一级市场和二级市场上选取了上市公司与交易者两类参与者作为研究对象。通过“流动性与资本结构”来研究流动性对上市公司融资行为的影响;通过“流动性的信息成份”来研究知情交易者的交易行为。文章在实证阶段搜集了不同种类的实证数据（包括股票分笔高频数据和日交易数），并运用多种计量方法（包括基于高频数据的GMM、基于动态面板数据的SYS-GMM）对参数进行估计。 结论显示，股票流动性是影响市场发挥其融资功能和价格发现功能的重要因素。中国股票市场的流动性对上市公司的资本结构有显著影响，上市公司的股票流动性越好，越有利于公司采用股票融资。交易者方面，知情交易者不仅会使用市价指令，也会使用限价指令;流动性信息成份的高低能够反映知情交易者在限价指令板上的交易行为，并证明了顶端报价之外的指令同样具有信息含量，披露这些限价指令单有助于挖掘股票的真实价值，促进交易市场的价格发现功能;此外，流动性越差的股票，信息不对称现象越严重，且知情交易者更愿意使用限价指令将私人信息隐藏在报价板的后端。