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项目投资效益分析是项目生命周期中必不可少的一个重要环节,对项目进行投资效益分析有助于抓住影响投资效益的关键要素,总结项目管理经验,提高项目管理与决策水平。燃气与燃煤热电是城市发电的两种形式,其投资效益都有各自的特点。随着近年来国内煤价市场的低迷,燃煤热电联产项目存在投资成本逐渐降低的优势,但同时也存在温室气体排放量大、环境污染略重的劣势。燃气热电联产项目是近年来新兴的发电项目,该项目虽在前期需要投入较高成本,但属于清洁能源发电项目,能实现温室气体减排,带来较好的环境效益。国内外关于燃气与燃煤项目投资效益的分析,大多以投资成本、收益为衡量标准,却较少从环境、偿还能力等方面建立系统的分析标准。因此,只有建立具有普适性的燃气与燃煤项目投资效益指标,确定系统性的投资效益分析方法,才能有效预测项目投资效益的发展趋势,确定合理的投资目标。本文以具有同等投资额的康石热电厂燃气与燃煤热电联产项目为研究背景,旨在通过建立系统科学的投资效益指标,对燃气与燃煤热电联产项目投资效益进行对比分析。首先,分析了影响热电联产项目投资效益的主要因素,从成本效益、清偿能力、盈利能力、环境效益四个方面构建了具有普适性的燃气与燃煤热电联产项目投资效益分析指标体系。其次,选取2012年第一季度至2015年第二季度14个季度以来燃气热电联产项目与燃煤热电联产项目投资效益指标数据为研究基础,分别从成本效益、清偿能力、盈利能力、环境效益四个方面对燃气与燃煤热电联产项目进行了投资效益分析。通过从成本效益、清偿能力、盈利能力、环境效益四方面对燃气与燃煤热电联产项目进行综合效益对比分析可得,受原煤市场低迷、原煤价格下跌的利好影响,燃煤项目在燃料成本方面比燃气项目具有优势；而燃煤项目长期投资收益逐渐变缓,环境污染物排放量较高,在清偿能力、盈利能力、环境效益方面与燃气项目相比不再具有竞争优势；从整体上看,具有同等投资额的燃气热电联产项目比燃煤项目在综合投资效益方面更具有优势。最后,运用层次分析法-熵权法计算了燃气与燃煤热电联产项目投资效益指标综合权重,建立了基于灰色关联分析的燃气与燃煤热电联产项目投资效益灰色关联度模型,计算了燃气与燃煤热电联产项目投资效益的灰色加权关联度,并对燃气与燃煤热电联产项目投资效益灰色关联趋势进行了分析。