论文部分内容阅读
本文所要研究的核心问题是次贷债券保险理论上的可行性和商业模式的可持续性。“零期望损失承保”模型是市政债券保险商业模式成功的关键，然而，从市政债券保险到次贷债券保险的转型却是一次失败的商业模式移植，原因就在于保证这一模式获得成功的“零期望损失承保”理论不再成立，而这归根结底是因为市政债券属于可保风险而次贷债券具有明显的投机性，属于不可保风险。基于以上分析，笔者认为次贷债券保险“零期望损失承保”的理论基础是不成立的，其现有商业模式也不具有经济上的可持续性。
债券保险商要想摆脱次贷危机的窘境，根本的一点就是要认清次贷债券的不可保性质，彻底摒弃次贷债券保险的现有商业模式。如要继续开展此项业务，则应将其按照巨灾来看待，采取严格的承保标准并收取足够的保费，但即便这样，追求高风险高回报的投资者也不会接受。市政债券保险的商业模式若想进一步扩展到其他领域，首要的前提便是判断新领域的标的风险是否具有可保性，能否满足“零期望损失承保”的模型要求，否则，类似次贷债券保险的悲剧还会重演。